本文转自雪球达人秀
他受父辈下岗经历影响,内心对职业生涯充满危机感,毕业一参加工作开始就为未来职场的寒冬做准备,把毕业后挣得第一笔4000元奖金都买成了基金;他的另一半喜欢炒股,在最初结识时为了找到适合女友的投资方法,他不断研究、学习,最终找到了巴菲特价值投资法开始炒股,并且越做越好;因为参加一次雪球球友线下聚会,他在去年6月份左右便挖掘到了中远海控,并一直拿到现在;他认为现实生活中自己是一个不善于社交的人,但在雪球上通过写文章、和球友互动是他发声、分享的平台,他说喜欢刷雪球就像很多人喜欢刷抖音一样,他就是很多球友都熟悉的 @润哥 ,今天就和秀哥一起再深度了解下他的故事吧!
因为另一半喜欢炒股,我进入了股市
我是一个业余投资者,成长于一个下岗国企干部的家庭。初二的时候,有一天父亲回家后说公司不能再完整地发工资了,我们家每个月就只有40元的生活费了。那时候家里刚刚买了房子,感觉就像天要塌下来一般,我父亲因为欠别人的钱愁得头发都白了。从此父亲工资不能全额发放,到了我考上大学时候父亲就下岗了。
巴菲特说金钱如同空气一样重要,拥有时候觉得理所当然存在,缺了就有窒息的危险。上大学时,我家存款仅有1万四,我带走了8000,带走家里一大半的存款,好在母校合肥工业大学国家助学贷款政策,自己靠着国家助学贷款完成了学业。出于偶然,我大学学的是资源勘察工程,地质专业。大学毕业后,因为本科不是985,我还是希望研究生可以读个名校,所以坚持考上了中科院研究生院的地学化学专业,用化学方法研究地质现象,也是地学的一部分,但是它对数据、化学实验等也有一些要求。读研究生时也很幸运,中科院研究生院(今国科大)不收学费住宿费,一个月还有助学金1200元,出野外一天补助65元。对于穷惯了的人,每个月领到这么多钱,自然发多少花多少,来补偿这些年这些年节衣缩食的日子。
等毕业时候,我一个同学通过勤俭节约,毕业时候已经攒了4万,又向家里借了2万,还没有毕业就在西宁付了首付款买了一套房子,而我在毕业时则是两手空空,我意识到了理财重要。2007年研究生毕业后,我参加了工作成为了一名工程师。我在单位被分配到的分队是地质队里工作技术含量最高的一个分队,大多数同事是高工40-60岁的人居多,除了我没有什么年轻人,我是最小的。地质行业的工作分类很多,外行人看不懂,但像矿产地质、区调地质、生态地质、海洋地质、环境地质、遥感检测等,我基本上都做过,现在虽然我会花一些时间炒股,但也一直都在坚持做自己的本职工作。
到2007年10月,我参加工作4个月,国庆前发了4000元的奖金,当时把我激动坏了,因为算上7、8、9、10四个月的工资1500块的工资,短短四个月收入已经过万,四年大学学费总共1万,短短四个月就把回了本,记得当时我妈还和我说知识就是力量。受父辈下岗经历影响,内心对自己职业生涯充满危机感,从工作开始就为未来职场的寒冬做好准备,所以当时我拿着国庆前发的4000元,一股脑买了华夏优势基金,后来,每天下班第一件事,就是打开电脑看今天涨了多少钱,然后再给我妈打电话,告诉她我的基金赚了多少。
工作一段时间后,我结交了一个女朋友,也就是我现在老婆。我俩认识后没多久,我就开始长期出差,她喜欢炒股,为了拉近彼此的距离,我一有空闲时间就会给她打电话,经常和她就经济股市进行讨论。她买进了股票,赚了钱不懂得卖,套住了也不割肉,只会死拿。
我就开始研究怎么找到一种适合她的方法,一直研究着,找到了巴菲特价值投资的这个办法,如同黑夜中找到一盏明灯,然后我就整天开始自己去炒股,发现自己越炒越好。早些年看书很多,刚接触价值投资的时候,从2010年到12年大概买了400多本书看,现在看得少了,基本都在逛雪球了。学习是循序渐进的一个过程,读书提供一种理论,但是人的认知是一步步改进的,我觉得每年我的认知都有一些进步,都有一些新的变化,包括前些年对矿业,今年对航运,包括对煤炭、原油都是在不断提升认知的过程当中的。善战者必先立于不败之地,选股时我首先想的是怎么不亏钱
我2010进入股市,刚开始买了格力电器,11年开始买银行股,拿招商、兴业、浦发拿到了14年,赚了一笔,然后开始进入港股,换成了交通银行。2016年开始我买了中国平安、中国太平,也赚了一些。2017年融创中国收购乐视的时候,大概6块多买入了融创。后来,2019年的时候开始买入紫金矿业,当时感觉美联储要放水了,因为我本人也是从事矿产行业的,对矿产行业的敏感度更高,所以看好铜价和金价,选择了以铜金矿为主的紫金矿业。到了2020年的时候,紫金矿业开始有了很好的回报,我开始物色下一个紫金紫金矿业,找到了中远海控,大概是2020年的6、7月3块左右买入了中远海控,一直拿到现在。最近在布局石油股、黄金股,造船股、林业股、制糖股等,因为这些股票符合我股价在底部,行业面临反转的特点。我投资的第一桶金应该是11年-14年持有招商银行、兴业银行,浦发银行那几年,到14年迎来了牛市,赚了一笔。从11年到14年,大部分时候银行都是涨一涨,跌一跌,很磨人,看到它的业绩在增长,但是股价就是不涨,当时对它心里有些预期,很多雪球大v都在讲银行怎么怎么好,看了他们的言论,我感觉对银行更有预期了,当时我的家人们听到我的投资逻辑也很支持,所以坚持拿到了14年,后来一个半月的时间股价翻了一番,达到了收获。树立了我对股市的一种认识,股市就是要有耐心。对中远海控的挖掘来自于我参加的一次雪球球友线下聚会。当时大家一起吃饭,我一个好朋友 @焕然一新999 ,因为工作的原因,他是对社会各方面都很了解。他讲到虽然经济在下滑,但是,好像航运行业价格还在上涨,他跟我讲行业有18年的周期,20年的拆船数量的创新高,算起来从03年的航运经济周期到现在也接近有17年了,是到可以投资的时候了。
当时我认为铁矿石价格会一直上涨,随着铁矿石价格的上涨,如果航运价格不涨的话,拆船数量会进一步提高,会导致市场上船近一步减少,最终航运价格还是上涨。另外铁矿石持续上涨会推高造船成本,如果航运价格不涨的话,最后造船数量也会减少,最终也是推高航运价格。不管从哪个方向看,航运价格最终都是上涨,所以我就关注起了这个股票。然后,我加强了对中远海控的一些搜集,关于更多中远的分析,我在之前的专栏文章中也写过很多分析。
今年4月份时我预估中远二季度业绩不比一季度差,受长协价影响,三季度可能是最好的一个季度,四季度也不会差。由于众多两年期长协影响和造船周期,2022年业绩预计也会保持高位,剩下的只能先走一步看一步。失败的投资案列也很多。比如说中国太平,我在16年的时候13块钱买了中国太平,后来33块钱卖掉,19年它又跌到了16元以下了,安全边际很高,下跌空间也不大了,然后我就买进去了,但一直没涨,因为当时的管理层有些问题,包括保险行业也从行业景气周期进入了不景气周期了,保险也是有周期的,如果利率往下走的话,行业就进入不景气的一个周期了,当时利率也在往下走,股价一直不涨,后来就把太平都换成了紫金。孙子兵法说善战者必先立于不败之地,善于炒股的人首要先避免亏损,方能确保盈利。
选股思路上,我投资的时候首先想得不是赚多少钱,而是怎么能不亏钱。我选股第一条原则就是先看着这支股票的底部在哪里,一般来说银行股为0.8倍市净率以下,8倍市盈率以下买入。保险行业0.8倍内含价值以下买入,房地产比较复杂,既要看土地储备,还要看市销率,0.2倍市销率以下最好,还要看拿地成本,比如当年融创轻松可以拿出168亿收购乐视,当时市值才250亿,一年销售额1500亿,是明显的低估股票。券商股一般1.4倍市净率以下买入。其余不太了解行业一般是市净率1以下买入,市盈率8以下买入。
这就是我目前的投资体系,一般按照这个价位买入很少会亏钱。凭借上述方法,我14年重仓交通银行(买入价0.6倍市净率)和招商银行(买入价0.8倍市净率)取得了60%的收益,持有少量中信证券也获得了250%的收益。16年买入交通银行(0.5倍市净率)中国平安(0.8倍内含价值),中国建筑(0.7倍市净率),中国太平(0.6倍内含价值),融创中国(0.15倍市销率)也取得了优厚的回报。但是对不同的行业有不同的估值方法,一直以来按照我的市净率1以下买入,市盈率8来估值对消费、电器、白酒等轻资产公司进行估值,就找不到买点。虽然曾经有持有有过格力电器、五粮液、美的电器等牛股,但是始终无法锚定这样行业股票的底在哪里,最后赚一点就跑了。轻资产公司在我心中没有确定一个锚,让我错过了消费、电器、白酒行业的牛股,这是我需要反省的地方。
比如格力、五粮液、美的集团属于许多轻资产现金奶牛公司利润很高,用市净率不合适(格力正在转化为一个类金融公司),如何给轻资产高净资产收益率估值,我需要认真总结。一直信奉低市盈率投资,大多数时间在招商银行,兴业银行,浦发银行等几个银行之间轮流切换,虽然赚钱很慢,倒也取得五年翻一番的成绩,16年偶尔看到释老毛先生提出对不同行业要采取不同的估值手法,开始把自己的能力圈扩展到了保险股,买入中国太平,中国平安,接着扩展到了房地产股买入融创中国(01918),等股票。也取得了高出以往的收益,这样的17年收益率相当于过去我从2010-2015年五年收益率。后来我把套牢的股票,涨不起来的股票卖掉换成了涨幅较高的优质股票,自己主要重仓集中在了融创中国,中国平安(601318),中国太平(00966) 等几只绩优行业龙头股,这在以前也是难以做到的。
我想这就是一个人在价值投资上的成长吧。选股第二条是利润增长性,两个利润相当的公司,一个公司每年利润平均增长5%。另一个每年增长20%,10年后,后者利润是前者的3倍。所以长期来看选择一个利润增长较快的公司很重要,与其持有一个低估的平庸公司不如持有一个估值正常的业绩增长迅速的行业龙头绩优股,绩优股如同一个班里学习好的学生,大概率是下一年考虑学霸会再创佳绩,而学渣会成绩会跟不上而垫底。偏偏普通人觉得学霸成绩已经涨了很多,应该下跌了,学渣成绩已经夯实底部,应该反弹了。
选股第三条是利润(或者业绩)增长的确定性,投资的企业利润要有增长,更好得是公司的利润是确定的增长。比如房地产,因为预售制度,每年合同销售的金额会在1-2年内转化为公司业绩,未来的1-2年的业绩可期;再比如保险中的寿险,未来利润增长同10年期国债的750均线相关,利润增长多少也是比较容易确定。这是我较为喜欢银行和保险业的原因。
选股第四条是利润增长的可持续性,20年后,银行依旧为金融服务,保险依旧为全民社会保障服务,人还是要住在房子里,可是20年后还用不用手机,无法预料,就像15年前,诺基亚和摩托罗拉想不到现在的窘境。一些行业让我无法确定利润能否增长生产经营模式会不会被颠覆,各种高科技行业、凡是带科技、网络、智能、生物、电子的我统统回避,当年电子词典、随声听、MD、数码相机也是高科技行业之一,如今却颠覆。所以我视高科技行业为风险投资行业。
第五条,要考虑利润的有效性,银行貌似利润很高,利润却是前置计算,从放贷开始计算利润,至于贷款能否收回,贷款人会不会提前还贷,都是未来无从保证。房地产利润后置,房子卖出去只算负债,要等交房后才算利润,所以银行有效利润被高估,房地产利润被低估。有些行业,如重资产行业(如钢铁、LCD,黑色家电),要不断持续投入资本金购买更新设备,原材料,扩大厂房、投入研发,导致可分红利润比例较低。有些行业,消耗资本金极少,赚的利润可以大部分拿去分红,比如白酒,高速公路、、港口,水电、机场等,不可一概而论。
投资遵从的原则
1、独立思考摆脱从众心理,从众心理是人类经过几百万年的进化形成的,想要做到摆脱从众心理真的不容易,否则,传销就不会那么有市场了。在市场低迷的时候光大散户会纷纷割肉离开市场,市场高估的时候散户们又会高位接盘,不跟风很重要。
2、绝对理性思维不受感情左右。人的感觉在股市是不可靠的,在股价低估的时候人的感情会觉得恐惧,然后割肉离开,当股价高估,人的感情会贪婪兴奋,进而高位买入。想要在股市赚钱,就要屏蔽掉自己感觉带来的判断,仅仅根据,理性、财报、利润、估值、常识等有根据的信息来进行判断。
3、遵循常识传销和上市公司大规模造假有一个共同点就是背离常识。某广夏,某隆,等造假共同点是在不发达地区突然冒出一个高科技公司,盈利还非常好,有悖于常识。某视网不断喊着颠覆,但是看看周围的朋友邻居,大家还是在用别的视频网看视频,又怎么能相信某视网能够超过别的视频网络公司呢?经商的人都知道小公司比起行业龙头生存困难,凭什么上市小公司就能成长成行业龙头。
4、通晓一些财务知识用经营公司的角度投资股票。看上市公司财报可以帮助你找出财务造假的公司,众所周知,中国股市财务造假成本非常低,通过财务造假获利几十亿,最多也就罚款60万,所以小公司不造白不造,上市前粉饰业绩,虚报利润,上市一段时间业绩变脸,财务洗澡,然后再继续造假。再过几年业绩变脸。唯有大公司审计正规,规模庞大,造假可能性较低。
5、要持续学习多读书,我想价值投资的至少要读上价值投资的书籍一百本以上,才好说自己价值入门了。
6、不要让情怀绑架你的投资来这个市场是来赚钱的,不是发挥自己爱好的。哪个行业赚钱好发展快,才去投资哪里行业,而不是哪个行业你喜欢就投资哪个行业,我的兴趣爱好是军事,但我绝对不会因为我喜欢军事而投资军工股。最重要一条是要爱国,爱国是最正确的投资。有的人以上几点都能做到,就是对国家没有信心,到了股票市场在低位时候总会有经济学家喊着,中国经济要崩溃了,然后大家一起恐慌就低位割肉了。我这个时候就开玩笑说,我要在股市与国共存亡,亏了就算我壮烈殉国了!其实投资股市本来就是对国家未来充满信心,如果不看好自己国家,不如把存款换成黄金存起来算了。最后要能忍受孤独,当都能做到以上要求,并且开始可以稳步在股市盈利的时候,就会发现,周围能同你在股市上交流的人已经几乎没有了,只能忍受着孤独。还好, 还有雪球可以互相交流。享受工作之余刷雪球,分享想法、和球友互动让我感觉很爽
我是社交恐惧,害怕直接和人打交道,但内心又有社交需求,所以在写文章,做内容输出是我社交方式的一种。可能擅长社交的人是无法理解我的这种感觉的,比如他们在一起喝喝酒会觉得很开心,但我在一些酒桌上会觉得很不自在,而在雪球上和大家互动会感到非常开心。对于我来说,刷雪球是一种享受,就像有的人刷抖音一样。刷雪球感觉让我很爽,有什么想法我会马上分享出来,得到大家的回应也会让我感觉很爽。我的家人对投资没有我这么痴迷,但也都很支持我做投资。同样地,我也非常支持我的孩子做投资,因为在我看来,投资是世界上最好的职业,它对一个人的智力、智商、知识面、情商、情绪控制力,包括体力、寿命要求都很高的,如果能坚持做投资是很厉害的。
在2011年的时候,我就算过一个公式,拿5万的本金,每年追加5万,每年收益15%, 到退休时算出来的是我未来30年职业生涯的很多倍。这是复利的威力,所以我觉得投资是很好的赛道。开挂的人生,如果努力工作可能收入增加两倍、三倍,但如果努力做投资,收入可能会增加到另一个数量级。投资也挺伤脑、费脑的,人如果一直动脑子的话其实很伤身体,要适当的运动,不能一直思考,也可以一边运动一边思考。像巴菲特、格勒厄姆他们的寿命都是很长的,长寿让你的复利变得足够多、赛道足够长,长寿也是投资中的一部分,所以投资、写文章之外,我也喜欢爬山、游泳、散步。小的时候我的梦想是希望每天在森林里散步,长大后我成为了一个地质学家,每天在森林里敲石头,仿佛小时候的理想以另外一种方式实现了。
而作为一个业余投资者,我平时工作非常繁忙,要么是在外面出差,要么是在办公室加班,没有什么时间看盘,每天只有中午午休时间看一下,下班有时间时间刷雪球和集思录。我相信投资的价值,也一直坚持认真学习高手的投资经验,有时间要读一些关于价值投资的书籍,经典的投资书籍是要反复温习的。现在如果让我对初入股市的投资说一句话,我想分享的是 股市的价值是企业经营现金流的折现,别把时间花在k线上,放在企业经营本身上。