“对冲基金之父”阿尔弗雷德·琼斯小传

1989年6月2日晚,89岁的阿尔弗雷德.温斯洛.琼斯(Alfred Winslow Jones)在睡梦中安详离世。第二天各大报纸纷纷刊登了他的讣告,哀悼这位“投资家、社会学家、人道主义者和前外交官”。多姿多彩的人生赋予他众多头衔,似乎冲淡了他另一个举足轻重的身份——“对冲基金”的发明者和世界上第一家对冲基金的创始人。

远离华尔街的成长史

111年前的1900年9月9日,在澳大利亚最大的城市之一—墨尔本,在一户驻澳美国人的家庭中,一名男婴呱呱坠地。在通用电气担任行政管理人员的父亲亚瑟欣喜异常,为其取名阿尔弗雷德.温斯洛.琼斯。这位小琼斯就是后世公认的对冲基金之父。

4岁那年,小琼斯随父母迁回美国纽约州东部城市斯克内克塔迪。1919年,天资聪颖的他被哈佛大学录取。也许是怀念年幼时在美丽的海滨城市墨尔本的岁月,1923年大学毕业的琼斯登上了一艘货船,担任事务长,开始周游世界。

不知是否是这段周游列国的经历让其对外交事务产生了兴趣,在船上待了一年后,琼斯通过了外交部的考试,成为美国国务院的一名工作人员。1930年12月,他任职美国驻德国柏林领事馆副领事。也就是在德国,他喜结良缘。

1932年,琼斯与德国著名画家约瑟夫.布洛克(Joseph Block)之女安娜结婚。安娜是一位活跃的共产主义者,她的母亲埃尔斯是德国银行家约瑟夫.门德尔松的后代。约瑟夫的父亲就是号称“德国的苏格拉底”、领导了德国启蒙运动的摩西.门德尔松。

1804年,约瑟夫与自己的弟弟亚伯拉罕合伙开办了门德尔松银行,这家银行是19世纪到20世纪初期德国最重要和最有影响力的银行之一,直至1938年由于其犹太人背景而被纳粹强行关闭。而这位亚伯拉罕就是德国著名作曲家费利克斯.门德尔松的父亲。

除了这三代声名赫赫的杰出人物之外,这个家族还出过多位成功人士。也许正是因为这次婚姻,才使得琼斯与金融业首次产生了联系。但这次婚姻仅仅维持了两年便宣告结束。

1934年,在外漂泊多年的琼斯回到纽约,进入哥伦比亚大学攻读社会学研究生,并于1936年与弗吉尼亚女孩玛丽.伊丽莎白.卡特(Mary Elizabeth Carter)结婚。此时西班牙第二共和国内战正酣,有传言说琼斯和妻子玛丽曾为美国中央情报局服务,深入西班牙内战战场,为美国送回了重要情报。

知天命而知金融

1941年,琼斯获得美国哥伦比亚大学社会学博士学位,博士论文为《生命、自由与财产》(Life Liberty and Property),在论文中,他探索了俄亥俄州橡胶城阿克伦市民对财富的态度,这篇论文后来成为教科书式的范本一版再版。与此同时,已届不惑之年的老博士琼斯终于有了一份稳定的工作——为《财富》杂志撰稿。

老实说,一开始琼斯对金融并不太感兴趣。但1948年《财富》杂志向他约稿时,他还是做了大量的研究工作,在分析了众多市场预测方法和工具后,他写成的《预测的时尚》一文发表在1949年3月的刊物上。

中国古语说“五十而知天命”,这话放到琼斯身上可就不成立了。也许琼斯注定是一个大器晚成的人,他可不想让自己的人生在50岁时就开始走下坡路。此时的琼斯已经是两个孩子的父亲,他希望自己的家人生活得更好,但仅仅“爬格子”满足不了物质上的需求。再加上为了写这篇文章所做的研究工作让琼斯也心痒起来,于是有了在投资领域一试身手的念头。在文章发表前两个月,琼斯筹集了10万美元(其中有他自己的4万美元),在百老汇街上租了半间办公室,与人联合创办了一家投资公司,他的“多/空”策略于是可以应用于实际的投资活动中了。

简单地说,所谓“多/空”策略,就是在市场上做多业绩优良的股票的同时,做空业绩较差的股票。当市场上行时,由于业绩优良的股票涨幅一般会高于业绩较差的股票,所以会获得收益;而当市场下行时,由于业绩优良的股票跌幅一般会小于业绩较差的股票,所以同样会获得收益。也就是说,市场无论涨跌,琼斯都可以赚钱。这种方法早已存在,伟大的现代宏观经济学之父凯恩斯(John Maynard Keynes)就曾在上世纪20年代通过做空获得不菲收益,但当时凯恩斯更多拿的是自己的钱去冒险,琼斯则不然。

事实上,琼斯的公司业绩斐然,成立的第一年投资回报率就达到了17.3%。据塞巴斯蒂安.马拉比(Sebastian Mallaby)《富可敌国:对冲基金与新精英的崛起》一书透露,到 1968年,琼斯的累计回报率高达5000%,远远超过他的竞争对手。在1965年之前的5年里,他的收益率是325%,远远超出当时最热门的共同基金225%的收益率。在1965年之前的10年里,琼斯的收益率差不多是他竞争对手的两倍。

除了通过空头对冲来系统性地控制风险之外,琼斯的公司还收取管理费与业绩提成,并为了逃避法律的监管而将投资者数量限制在99个。此外,为了不被对手知悉自己的投资策略,也还为了逃避税收和监管,琼斯一向保持着神秘的行事风格,这些规则和习惯日后都成为了对冲基金公司固有或默认的行为规范。

在1966年发表在《财富》杂志的那篇让琼斯名扬天下的《没有人比得上琼斯》(The Jones Nobody Keeps Up With)的文章中,卡罗尔.卢米斯(Carol Loomis)写到:“现如今,世界上最棒的、最职业的资金管理经理就是这个说话轻柔的、使人印象深刻的男人。”在这篇文章中,卢米斯第一次创造出了“Hedge Fund”这个词,从此它成为了对冲基金的标准名称。文章中称,琼斯的对冲基金绩效比过去5年表现最佳的共同基金多出44%,比过去10年表现最佳的德莱弗斯基金(Dreyfus Fund)多出87%。文章刊发后,迅速激起一股对冲基金热潮,3年内至少有130家对冲基金如雨后春笋般建立起来,这其中包括后来叱咤风云的索罗斯的量子基金(Quantum Fund)以及“世界级短线杀手”迈克尔.斯坦哈特(Michael Steinhardt)的合伙公司。

虽然琼斯的公司直到1966年才出名,但“股神”沃伦.巴菲特(Warren Buffett)和传奇投资大师巴顿.比格斯(Barton Biggs)在这之前就已经用琼斯的策略赚了大钱。不过比格斯在所著的《对冲基金风云录》(Hedge Hogging)中却公开表示,“不是特别喜欢琼斯先生”。这从他对琼斯外貌的描写就能看出来:“他坐在那儿,看上去有60多岁,身材矮胖,眼睛近视,神态倨傲。”

尽管如此,比格斯还是应邀帮助琼斯设计了一个投资组合,并且让他的公司赚了大钱,这导致琼斯想将他从原来的公司挖过来。然而,颇得琼斯欣赏的比格斯非但没有被琼斯挖走,反而撬走了琼斯公司的投资组合经理迪克.雷德克里夫(Dick Radcliffe),两人成立了另一家对冲基金公司,这件事可着实让琼斯恼怒了很长时间。

“和平队”的对冲

琼斯的公司的确业绩辉煌,在其34年的历史中仅有3年是亏损的,而同期标普500指数有9年是下跌的。琼斯最差业绩出现在1970年那一财年,他亏损了35.3%,而同期标普500指数只下跌了23.4%。

1984年后,琼斯逐渐离开了自己奋斗半生的基金行业,在另一个领域找到了自己生命的价值——和平队(Peace Corps)。和平队由美国总统约翰.肯尼迪在1961年3月1日成立,它的使命包括:向国外提供技术援助,帮助美国以外的人民了解美国文化以及帮助美国民众了解别国文化。和平队计划实施至今,已有超过20万名美国青年志愿者在139个国家服务过。

有趣的是,即便在公益组织中,琼斯也念念不忘“对冲”的概念。他以和平队为蓝本创建了一支“反和平队(Reverse Peace Corps)”,资助其他国家的志愿者来到美国,与美国人一起工作,了解美国的文化。这就是“对冲基金之父”琼斯,他的行动永远富于创意。试想一下,如果你在年近50岁时,还有重新开创一番事业的动力和魄力吗?很难说。而这就是“对冲基金之父”有别于常人之处。