医药生物行业优选细分领域投资

上周五下午，国家医保局网站公布，7月15-16日，医保局有关司室召开座谈会，就生物制品（含胰岛素）和中成药集中采购工作听取专家意见和建议，研究完善相关领域采购政策，推进采购方式改革。

一般意义的生物制品主要包括生物类似物、胰岛素、血制品、疫苗、生长激素等。中成药主要包括中药注射剂、中药独家口服品种、非独家口服品种等，不包括中药饮片。目前医保局公告内容暂未披露具体品类名单，从实操性角度，我们认为生物制品中医保局对生物类似物、胰岛素等品类进行集采的概率相对较大。而由于生物类似物目前上市品种较少，预计影响有限，预计短期受影响相对较大的为胰岛素品类，相关公司或面临一定的集采压力，但或能通过降价快速抢占市场份额，特别是原研占比较高的品种。而血制品、疫苗、生长激素等品类进入集采的概率较低。同时中成药由于其特殊性，在集采规则层面不确定性较大，预计目前也仅是处于讨论阶段。

整体而言，我们认为医保集采品类扩容短期或对情绪面造成一定冲击，叠加行业估值处于高位，或面临一定调整。中长期看，我们认为扩容符合医保的一贯改革思路，行业依旧将是创新驱动，同质化品种将面临较大的竞争压力，拥有高壁垒、多产品管线和研发优势的企业才能最终胜出，建议继续关注创新药械、疫苗、血制品、CXO等细分领域，个股建议关注迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、长春高新等。