稳中有升:房地产产业链个股分析

行业:销售:受益于宽货币+全年宽松为主的“一城一策”的1.5大驱动因素,2020年商品房销售可能持续超预期。竞争格局:行业格局仍分散,2020年集中度加速提升;房价:预估全国全年房价增速约为0.4%。库存:低位加库存,全年预计库存同增5-10%。新开工:低库存下房企新开积极,全年预计增幅0-5%。竣工:交付大年到来,受疫情影响全年竣工预计5-10%。投资:新开工竣工支撑下,房地产投资增速全年无忧。盈利:净利率周期性下行,当期净利率有望年内见底,报表2年后见底。资金:融资成本下降明显房企盈利有望改善。


政策:“房住不炒”基调不变,上半年一城一策宽松为主,销售韧性十足,不少城市房价上涨,使得6-7月热点城市纷纷收紧调控,但我们对板块估值修复保持乐观,因为未来的政策演化和板块估值修复路径有两种可能:


1.以稳为目标,地方政府能够在库存累积加速时及时出台足够宽松的一城一策。由于板块对零散的一城一策反应钝化,而一城一策和宽货币却实在地改善了行业基本面,使得行业销售持续超预期,因而估值修复最终被房企销售数据驱动,参考2020年7月第一周的地产股表现;


2.继续严格管控,关键政策一日游,随着去化率下降、房价横盘,销售韧性将褪去,直到很多城市出现库存重新累积、土地流拍的情况,限购限售才被允许有所放松。那时放松的一城一策将更密集、更有力,从而以“宽货币、宽政策”的两大驱动因子大幅催化板块估值修复。


总之,当前地产板块低估值隐含了极为悲观的线性外推的政策和销售预期。我们分析开发投资分项数据和土地市场的变化后判断,未来政策或销售二选一可能继续超预期,估值修复终将到来。我们坚定看好下半年地产板块超额收益。


投资建议:1.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企,如金地集团、保利地产、万科A;2.弹性较大、经营持续提升的成长型房企,如中南建设、金科股份、阳光城;3.现金流优秀、运营能力逐渐得到市场认同从而估值提升的商业地产:华润置地、新城控股、龙湖集团、大悦城;4.兼具业绩改善和高分红特征的标的:华发股份、华夏幸福;5.推荐关注经纪服务赛道龙头:贝壳、我爱我家、世联行。

更多优质秘籍,请加主编个人微信ugouku探讨,同时欢迎分享转发。
微信打赏微信打赏

为众人抱薪者,不可使其冻毙于风雪!求各位看官打赏,打赏后加站长好友(微信caileap),共同探索

最后编辑于:2020/8/21作者:闽发论坛

头像

该用户很懒,还没有介绍自己。