茶壶商人:操作系统 如何骑上长周期底部的反转“黑马”

坚定地寻找 “能够成为伟大公司的小公司”
坚定不移地寻找“能够成为伟大公司的小公司”

始终坚定不移地寻找“能够成为伟大公司的小公司”

及时发现,长期持有
把婴幼儿童抱养成老太太


一,最近三年公司缓慢增长(或增速下降、不增反降、甚至亏损);
二,最近三个季度快速增长(或增速加快、业绩拐点、扭亏为盈);
三,公司总市值不大;
四,必须是朝阳行业,比如生物制药、电子科技、环保、能源、消费等;
五,新闻事件发生,比如股权激励、公司回购、更换高管、业绩预增、收购兼并等;
六,开始有机构跟踪分析;
七,股价总体是在长周期的底部,市净率不高;
八,图形上形成带柄茶壶、股价上突破关键价格(突破前有缩量十字星、突破时放巨量最好);
九,仓位控制:分批建仓,从观察仓、到正式仓(分为普通舱、头等舱),个股不大于总仓位的30%;
十,卖出设置:如果判断失误立即止损;上涨最厉害时,主动收回成本。


中、美、港医药个股对比分析及仓位控制探讨
  ——能力圈是一个伪概念,但专注不会造成起码的失误
      【茶壶里卖的大多是药】

前言:所有观点,仅供讨论,决不可作为投资依据。引用数据,未经核实,不代表官方观点。投资风险巨大,应该通过选股+择时+仓位控制来应对各种风险。

医药股里有不少故事(包括A股医药股、港股医药股、美股中概医药股)。那么怎么建仓医药股?我的实践是要把仓位分成高、中、低三个档次。
一,观察舱:医药股的研究和对股价的感觉是需要慢慢感受才能悟出来的。因此,先要找到好股票,公司要有亮点,然后找到好价格。但说起来容易,往往做起来难,要先设计好仓位。最好先买上0.5%的仓位。0.5%——这是一个股票的感受仓位。目的是感受一把,再细致研究。有股票和没有股票,研究的时候感受是不一样的。没有股票的时候,想到的多是亮点;买股票之后,就可以深刻感受自己是否搞错了。如果感觉还是很好,而股价还在下跌,不妨把仓位扩大一倍,到1%。1%——这就是观察仓的基本仓位,适合自己基本还不懂的公司,有明显缺陷的医药公司。如果被套,就要思考市场是怎么思考这个股票的,为什么与自己的思维不一样。如果还是感觉很好,还可以临时把仓位再扩大一倍,达到2%。2%——这是观察股的最高仓位。因此,不要急于去用这个额度。反复想自己是否搞错了。漏洞在哪里。另外,股价反弹之后,仍然要把仓位控制到1%。
二,二等舱:如果一个股票有比较大的把握,价格也经过反复感受,觉得可以纳入到自己的正式股票池,仓位可以是5%。5%——是对有想象但还乳臭未干的公司比较适合的仓位。当然,如果有短线机会,比如带柄茶壶、比如有消息刺激、比如无理由的过分下跌,可以把仓位临时扩大到10%。10%——是这类股票的最高仓位。之后还要控制到5%。这类公司应该有想象空间,但股票的市值一般还比较低(5-15亿港币),公司还没有出现领袖级的管理人、没有引导潮流的产品、没有绝对的护城河。
三,头等舱:如果这个医药公司已经具有战略价值、非常确定的产品、非常确定的管理层、非常确定的市场,那么给予10%的个股仓位进行奖励。10%——这是对市值在15-50亿左右的优质白马股建仓的好仓位。遇到好的机会,也可以把仓位加大到20%。20%——这是最好个股的最高仓位。不能再超过此仓位,否则面临个股风险。这样的公司,随着其不断成长,一路持有。当她开始变得巨大的时候,把仓位从20%逐渐降低到10%(比如市值150亿港币的时候)。
——1.0%(观察舱)【0.5%(感受)—2.0%(临时)】
——5.0%(二等舱)
——10.%(头等舱)【20.%(临时)】
1.0%—适合总市值5亿以内的;5.0%—适合总市值5到15亿;10%—适合总市值15到50亿
不轻易做超过200亿市值的公司股票。细心研究低市值的医药股、耐心持有他们,应该会有意想不到的收获。

一流创新类:   $复旦张江(01349)$
困境反转类:$泰凌医药(01011)$
肿瘤医疗类:$泰和诚医疗(CCM)$
肿瘤心血管:$绿叶制药(02186)$ 【上半年增速100%】
风湿龙头类:$朗生医药(00503)$
眼科龙头类:$亿胜生物科技(01061)$
央企反转类:$中生北控生物科技(08247)$ 【上半年增速100%】
民企高增类:$远大医药(00512)$  【上半年增速72%】
保健医药类:$吉林敖东(SZ000623)$
股权之争类:$天目药业(SH600671)$
备注:增速百分比,数字为大约,准确的数据应该以中报为准

 

修改于10-10 15:19来自雪球

 

茶壶商人:我如何骑上长周期底部的反转“黑马”

《红周刊》作者郝宁
  编者按:因为喜欢威廉·欧奈尔的带柄茶壶形态,吴道华把自己的ID改为茶壶商人,从此他一手分析技术面,一手研究公司基本面,形成了自己独特的风格,“坚定不移地选择能够成为伟大公司的小公司,及时发现,长期持有”。茶壶商人擅长从朝阳行业小公司里发现成长之苗,并耐心持有。

本期,且看茶壶商人茶壶里卖的什么茶——


股票市场每天都有很多热点,如果我们随波逐流,长期来看是很难取得高收益。投资者需要寻找一套适合自身特点的投资体系,而在这个体系中最重要的就是选股逻辑。

本期,《红周刊》

专访邀请的访谈嘉宾吴道华(茶壶商人),来讲述如何在血腥风雨中成长,做一位特立独行的谨慎价值投资者。

我的最爱——带柄茶壶形态
《红周刊》:您雪球ID为什么叫“茶壶商人”?是卖茶壶的吗?
茶壶商人:呵呵,我不是卖茶壶的,我只是很喜欢带柄茶壶形态的股票,这是投资大师威廉·欧奈尔通过多年观察历史牛股,发现的一种有效的股票K线形态。如果在基本面分析的基础上遇到这种形态,那么几乎是百分之百的成功。为此,我把自己网上的ID改为了“茶壶商人”。
《红周刊》:举个例子吧。
茶壶商人:附图是联环药业最近的周K线图,从形状上看,很像是一个带柄的茶壶:眼前有一个带柄的茶壶,壶嘴朝左,壶柄在右。有一只昆虫,不知什么时候飞落在了壶嘴,然后它沿着茶壶的外肚皮爬到了壶底,接下来继续顺着茶壶的外肚皮慢慢地跑到了壶柄,最后在壶柄上磨蹭一会儿之后纵身一跳,飞向空中,紧接着它颠簸了一下,继续展翅向天花板飞去。这只昆虫就是股价,它走过的轨迹就是“带柄茶壶”。
《红周刊》:为什么要看周K线,其他均线不行?
 茶壶商人:一定要看周K线。为什么不能参考日K线或是月K线呢?因为日K线过于敏感,容易受短期因素、资金因素、人为因素的影响,不能作为中长期判断依据;而月K线反映过于迟钝,等到发现带柄茶壶走势,黄花菜都凉了!左侧交易的观察仓位,就是从壶嘴买到壶底;右侧交易的正式仓位,就是在壶柄“纵身一跳”、“颠簸”、“展翅”处大幅加仓,正式建仓。
《红周刊》:如果股价没有按照带柄茶壶的预期运行呢?
茶壶商人:买入正式仓位后,如果股价并没有按照带柄茶壶的预期运行,说明预测或判断可能有误,此刻应该立即减仓止损。如果数个交易日之后一切正常,可以重新介入。在此期间,要分析不按照带柄茶壶预期运行的原因,如果只是短暂因素,比如大盘调整、市场传闻等,股价日后会重新站到卖出价格之上,这个时候要立即追回;如果投资者买入观察仓位后,通过实地调研发现公司业绩有造假嫌疑,或者实际情况根本不是想象中的情形,应该立即止损。

朝阳行业里觅反转“黑马”

《红周刊》:刚才谈了技术,基本面分析方面您是什么风格?
 

茶壶商人:我喜欢朝阳行业,而非传统行业。朝阳行业里的公司多数是小公司,行业又是新兴行业,公司成长的空间比较大。而传统行业里的公司经过了成长期,个股的市值都比较大,容易碰到行业的天花板。比如说,造纸行业需求持续萎缩,而污水处理行业刚刚起步,现在严格执行环境保护法,必须达标之后才能排放,所以全国市场空间很大,投资这个行业里的公司,胜算的概率就很高。
 

《红周刊》:投资朝阳行业里高速成长的公司?
 茶壶商人:这不能一概而论,我会投资近三年业绩表现不佳,但最近三个季度快速增长的公司,而非是业绩一直处于增长的个股,这其实是为了获得一个有安全边际的买入价格。
 

《红周刊》:为什么不选择朝阳行业里的“白马”,这样很踏实不是吗?
茶壶商人:公司业绩一直表现良好的“白马”,其股价往往也高高在上,一旦公司内部的经营管理或外部出了点问题,股价就会大幅回调。比如,今年云南白药、同仁堂、片仔癀、白云山的基本面并没有发生根本性的变化,但股价表现平平。除了这些股票累计涨幅过大之外,还跟市场对这些“白马”的预期都很高有关,一旦这些“白马”不能证明自己更“白”,股价就会动摇,这就是预期差。
相反,公司业绩最近三年表现不好,股价就会不断下跌,这时各种利空或潜在利空都已经充分反映甚至被过度反映,会有比较好的买入价格。这样的公司如果属于朝阳行业或者转型朝阳行业,则极有可能反转成为“黑马”。当然,并非每家公司都能够成功反转。如果我们根据上市公司季报,发现某公司最近三个季度业绩开始快速增长,就要密切注意了。“黑马”一旦能够证明业绩并不那么“黑”了,它们的股价给点阳光就灿烂。

《红周刊》:什么样的反转公司才能成为“黑马”?
   茶壶商人:在我的仓位配置中,更多超额收益是来自于那些不为普通投资者所熟知的非白马股,对于这些标的我经过了精心筛选,绝大多数都要进行实地调研及长期的反复研究,如此才能确保对自己所选择的公司充满信心。从某种意义上来说,“白马”需要不断地证实,而“黑马”只需要证伪,而证实比证伪要困难得多。
“黑马”投资关键点:公司业绩要大幅反转,同比涨幅在100%以上,跌幅一般已经有70%~90%。比如,东北老国企股东北制药,过去3年里有2年亏损,但公司一边处理资产,一边积极转型,今年实现了销售稳步增长,利润更是大增300%以上。
《红周刊》:见到“白马”绕着走?
 茶壶商人:当然不是,我在港股主要选择小盘“白马”,A股主要选择小盘“黑马”,这是由两地股价的结构决定的。港股中“白马”主要是指有核心竞争力和护城河的公司,只要基本面没有变坏,当公司发展出现短暂的困境时,正是难得的买入机会。
“白马”投资关键点:基本面没有根本性变坏,否则风险很大,跌幅一般只有30%~50%。比如,中国生物制药受葛兰素史克事件影响,子公司向医生行贿被央视曝光,股价大幅回落到5港元之下。但此事对公司的核心竞争力并没有实质性的损害,因此5元附近反倒成为该股最佳买入机会。
《红周刊》:房地产行业当前已经出现困境,里面会跑出反转“黑马”吗?
茶壶商人:房地产行业已经碰到或快碰到天花板了,那么这个行业里的公司会谋求转型。一些小的公司就容易转型并获得成功,比如有的转型为养老地产。据统计,沪深上市公司里有32家公司进军或计划进军养老地产;有的转型为小区电子商务公司,有家在香港上市的房地产公司花样年控股,它把旗下彩生活这样一个O2O小区物业管理公司分拆上市,结果子公司彩生活的市值68.9亿港元,而母公司的市值才50亿港元。市场给母公司房地产业务的市盈率是不到5倍,而给彩生活的市盈率超过20倍。
找寻有催化剂的小公司
《红周刊》:什么是大公司,什么是小公司,您的衡量标准是什么?
   茶壶商人:不同的行业有不同的标准,我们不可能要求航空、运输等传统行业有市值非常小的公司,因为这些行业的生存本身就是靠规模效应。根据我的经验,对于新兴行业来说,A股50亿人民币以内的算小市值公司,港股35亿港币以内的算小市值公司。
我的具体做法是:打开行情软件——选择行业——按市值排序——把市值最低的30家加入到自选股,然后再仔细研究。还有一种方法:打开行情软件——选择行业——先按营收、利润增速排序——把增速最快的30家加入到自选股——再按市值排序——把市值大的15家调出,剩下的再仔细研究。

《红周刊》:只要是小公司就可以放心买入吗?
  茶壶商人:当然不是,还有很重要的一点就是要有催化剂。对股价起正面催化作用的消息包括:政府补贴、业绩预增、收购兼并、新产品、新市场、新的管理层、股权激励等。不同的催化剂对股价影响的级别不一样,有的只是短暂影响,形成一日游行情;有的是长期影响,会改变投资者的预期。比如,上市公司收到政府补贴、业绩预增等属于一次性影响,而收购兼并、新产品、新市场等会影响到公司的中期发展。新管理层、股权激励等短期不会带来实质性影响,但会影响投资者的长期预期。
 

《红周刊》:就是说不同催化剂会有不同的影响?
茶壶商人:是的,据我观察,催化剂对不同类型企业的影响也不同。对于国有企业来说,股价对新管理层、股权激励的反应更敏感。对于民营企业来说,收购兼并、新产品、新市场对股价的催化作用更大。国企本身不乏好项目、好资源,关键是欠缺企业活力,所以股价对更换高管、股权激励等催化剂更敏感;而民营企业是自己的生意,有没有股权激励不是大问题,有好的产品、好的项目才更重要。
 此外,还要看到股价所处的不同位置,如果股价已经处在高位,各种利好都反映在对股价的预期里,这个时候催化剂出现往往会见光死,形成利好出尽、高开低走的局面。只有股价处于底部的股票,催化剂的作用才能展现得淋漓尽致。那些连拉几个涨停板的股票,股价往往处于底部,而且是在投资者的预期之外。正因为如此,人们来不及建仓,就只好逢高建仓了。

 

茶壶商人的操作系统

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最后编辑于:2021/8/15作者:赵老哥小弟

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