林园的传奇与智慧 确定性

记者：记得当时深发展股票卖不出去，你为什么偏偏相中它？
林园：我看好它的价值，特区的第一家银行啊，它是钱袋子。买了它，光是分红就不得了，何况还可以交易赚取差价。我买它的第一年，光是分红就赚了20％！

股神不经意间的一个表述，若能与其真实经历相结合，则另有发现。

其实，林园最初从8000元到12万的资产积累，并非靠二级市场的波段操作，而是靠不同交易场所间的套利。他1989年买入100股深发展，那时候深交所还未成立（深交所是1990年12月1日成立的）。那时候，深圳只有4家证券部，当时的行情报价是靠写在黑板上，现场叫卖的，同时，也不存在即时通讯，信息没有实现互通，因此存在不同证券部之间的套利机会。于是，林园便与其同伴一起，每天骑自行车穿梭于各营业部之间，利用手中的深发展底仓，开始了高卖低买做套利的资本原始积累。听说，那时候，他们每天骑车大概要跑几十公里。只要有钱赚，他们不辞辛苦，勤勤恳恳。

（这种精神一直延续至今，如今其管理超过500亿的资产，对于任何市场间的确定性套利机会，他们不会嫌利小而不为，也不会嫌麻烦而偷懒，例如可转债打新及套利、网下新股申购等。纵然已有32年的投资经验，他们仍严于律己，投资中精挑细选，将风险控制作为决策的第一要务，布局当下最具性价比的品种。在管理资产的过程中，他们未曾有丝毫的懈怠，会细致全面的替持有人着想，考虑其持有体验，尽己所能的让身边人感到舒服。这种勤勉尽责的态度，这种对风险的认知，或许就是他屹立不倒32年，赢得了无数粉丝的追随和信任的原因吧。）

原来，林园表述的反复炒作深发展，实际上是在不同交易场所之间反复买卖套利（无风险收益），以此积累来的第一桶金，并非大家从字面意思理解的高抛低吸的波段赚差价（投机）。既然是套利，就必须持有底仓，那么，最初的100股深发展就是其底仓。同时，为什么选择深发展作为底仓？我想，一方面是他来回游走在4个证券部的过程中，发现这个股票存在更多的交易机会（交投活跃、好出手），也就是流动性好；另一方面，是他在几个相对交易机会都比较多的股票中进行了选择，基于深发展的盈利能力，他考虑自己如果持有该股票，短线的买卖差价可以赚，同时长线得不存在被套的风险，不能是捡了芝麻、丢了西瓜。

的确，短期的股价是波动的，受到买卖双方力量的影响，是群体博弈的结果，不可控，所以，林园没必要在这上面花精力。但是长期，只要你持有的上市公司具备较强的盈利能力，分红派息有保障，大不了买亏了套几年，就收回了成本，这类风险就可以冒，因为长期不存在亏钱的风险，短期的被套可以用时间来化解。

他只需要严格控制自己的日常生活开支，并留足一定的战略储备金，剩余资金就敢满仓。要想借助于复利赚大钱，就一定要满仓。一旦满仓，就要求自己不能出错，也就是林园说的要做到100%的正确，这样财富的雪球才能越滚越大。而这100%的正确，就要求投资中，一定要买确定性，对于结果不确定的投资，一概不碰（这其实也是他一直不买科技类的股票，最多只配置其转债的原因）。

至此，我们就比较容易理解林园炒股的心法与秘籍一了，那就是：确定性。

林园语录1： 我赚钱的秘籍是确定性！还是确定性！

（摘自：《林园炒股秘籍》林园语录第一条，2007年出版 ）

该秘籍与巴菲特的投资哲学“原则1：绝对不能亏钱；原则2：绝不要忘记原则1。”有异曲同工之妙，均是源于其本人投资实践所得到的规律性认识。

同一条法则铸就了中美两个顶级投资大师，缔造了两个传奇，这或许就是股市盈利的基本规律吧。

据了解，林园3岁便和妈妈一起在大院里摆茶水摊赚钱，6岁便带着妹妹上街卖鸡蛋赚钱，并且他卖鸡蛋的同时还不忘观察身边卖菜的小贩，思考：为啥这边卖的贵，人们还排着队买，那边卖的便宜，还没有人买？其对商业和生活的好奇心、求知欲和敏锐的洞察力，自3岁开始就在帮其积累对商业运转和赚钱机会的理解了。难怪他的访谈中经常说：“对于东西便宜还是贵的理解，我3岁就开始积累了，你要是10岁开始就晚了。”

的确，投资是复利的结果，投资能力的积累更是复利的结果，处处留心皆学问。

芒格的《穷查理宝典》中提到过常识对于投资的重要性，并建议投资人对各门学科的基础理论都要有基本的了解，能理解事物运转的基本规律。一般人花费20%的时间就能够把一门学科最基础的80%的内容学到，剩余20%的高阶内容，则要花费80%的时间来理解，而这部分精细化的内容对投资的指导意义不大、甚至有害，因为他们容易将人带入只见树木、不见森林的误区。而投资需要的是模糊的正确，而非精确的错误。所以，优秀的投资者，需要不断地积累常识，以避免投资决策中一些方向性的错误。

林园也经常提到投资中常识的重要性，称这是一种本能，如果一样东西需要经过大脑复杂的思考方能得出结论，那就不值得购买。不过，他也提到，国内很多投资人并不具备常识，反倒是国外一些顶级的投资家更容易理解他。如果说，芒格的常识是靠读书积累，那么林园其实读书并不多，他把书当工具，遇到困难，需要寻找解决办法的时候，他会认真去研究，但对于评论或者人文类的书籍，丝毫没有兴趣，那么，他的常识，我想更多的是源于其对生活的观察和感知，来源于实践，并经由其进行了高度的总结、归纳和提炼。换句话说，他获得的常识，都是源于自己对生活的总结和提炼，源于一手数据。

这又侧面印证了，为何其资产过千亿了，还每天自己逛菜市场、超市、药店，自己订机票、酒店。因为这是他享受生活的方式，是他感知生命规律的素材，他只相信自己的亲身经历，不接受任何人传递的二手信息。而这一品质，恰恰对于投资，是至关重要的，投资一定是独立决策，独立判断，不受任何人影响，否则便无法成就其伟大。

其实，我一直感觉林园集合了巴菲特和芒格两个人的优点和智慧，并积累了足够多的根源于中国本土国情的生活阅历。他对于商业的理解，来源于生活、来源于实践，是自己从实践过程中总结、提炼出来的规律，属于原创性的，是对事物运行本质规律的理解，因而，其他人情绪化的偏见或者谬误，不太可能左右他的思维，因为他总是“低头看人”的，他不喜欢听别人说，骨子里喜欢亲历亲为，故而，他对投资的理解也与众不同，对于投资机会的把握也异于常人。

引用他的一句话：“在我的能力范围内，我就是老虎，别人跟我斗，占不了我的便宜。但是，人的能力又是有限的，我需要做的，就是管好我自己，在我不擅长的领域，别人怎么拉我，我也不去。这样，我就永远也不会吃亏。”

多么质朴而又实事求是的表述，既对自己的实力有充分信心，又没有高估自己，反映出其对事物的认知非常客观，对自身能力的认知也很客观。

或许这就是其永葆初心、严于律己、屹立不倒的原因吧。

（本文真实记录了自己对林园的研究过程和心得体会，留作自己日后回味参考的素材，仅表个人观点，不表推荐，观点不一定正确，仅作分享，供大家品鉴）