还在美帝的时候，我就曾承诺要讲一下资金管理的问题。我当时吹牛说，没有专门讲资金管理的书，有的书中讲的资金管理，我都看不懂，我希望将来自己写一篇通俗易懂的文章。

不过，后来，我发现，要想写好一篇通俗易懂的资金管理的文章，不容易，所以就迟迟没有动笔。最近又不断有网友留言提醒我讲一个仓位管理的问题，我终于开始码出本文。以几个零碎的主题做了说明，您凑合着看吧。我对自己的写作不太满意，也许过几年，关于资金管理，才能写出更满意的作品来。

资金回撤，交易者最大的敌人

我是一名股票交易者。如果有朋友认为我是价值投资者，那么有两个可能。第一个可能，您不懂什么是真正的价值投资。第二个可能，您并不真正了解我。

我一名中长线的股票交易者，我不是短线交易者。在漫长的股票交易生涯中，立于不败之地的交易者都会对市场怀有一颗敬畏之心。我经常说，要对市场保持敬畏，尊重市场的选择。

2006年4月4日辞职回家成为职业炒股宅男之际，置之死地而后生的我，其实只有一条路：只许成功，不许失败。我一直都是将控制回撤放在最重要的位置。因为我知道：如果回撤三分之一，需要上涨50%才能再创新高。如果回撤二分之一，需要上涨100%才能再创新高。

资金管理，交易最为重要的要素

成功的交易=资金管理+方法+心理，三要素必须密切配合。现在我对股票交易的认识中，我认为资金管理是交易中最为重要的要素。

下面这段文字，写于2015年7月底。您可以看看我2015年顶部后逃离股灾时的资金管理的重要性。

本轮牛市的冲顶阶段（2015年4月下旬至6月上旬），我基本上处于半仓状态，偶尔会满仓也仅是因为申购新股而需要市值。

2015年6月13日和14日，周末。我复盘时，惊出一身的冷汗。很多股票的估值和市值，都达到了十分恐怖的状态。例如，我2013年11月买入后一直持有的300199翰宇药业的市值到达近500亿元，相对2015年净利润的市盈率达到了150倍。那个周末，我决定下周一（6月15日）大幅减仓，当时因为申购新股需要市值，我几乎临时处于满仓状态。

2015年6月15日上午，我从几乎满仓大幅减仓至3成仓位（含停牌股票）。持有20个月的300199翰宇药业，我也在48元多清仓。自那以后至今天（指到2015年7月底），我再也没有满仓过（印象中仓位最高时也至少持有20%以上的现金）。

后来指数的不断下跌，我买了很少的一点股票，很快深深套住。7月6日出台若干重大利好消息，我加了点仓位，但随后仍然是连续跌停。指数最低的7月8日，我还有两只股票仍然被牢牢摁在一字跌停板上。7月9日开盘，我买了一点股票，但仍然持有很多现金。7月中旬反弹后，我清仓卖出了全部可以卖出的股票，7月的当月增长率从最低的-16%戏剧性地反抽到了3%左右。

目前（指2015年7月底），虽然还有两只停牌的股票共有13%强的仓位，但已经不会影响大局（即使复牌后计提50%的市值损失）。

回顾这轮股灾，我之所以没有受到损失，仓位控制和资金管理是最为重要的因素。不过，总市值在7月开始的6个交易日内居然出现了16%的快速巨幅回撤，太恐怖了！（以上文字，写于2015年7月底。）

资金管理的首要目标是确保生存

《以交易为生》和《海龟交易法则》都有专门的章节谈到资金管理的问题。对股票交易有兴趣的朋友，这样的经典书是可以精读的。

《以交易为生》说：资金管理的首要目标是确保生存。你必须避免输光的风险，其次是获取稳定的收益，最后才是获取高额回报，但生存优先。“不能拿全部资金来冒险”，这是交易的首要原则。

《海龟交易法则》说：海龟资金管理法，生存第一。交易的首要目标应该是生存。时间站在你这边。一个期望值为正的系统或方法早晚会给你带来财富，有时候是你做梦也想不到的的巨大财富。但这一切有一个前提条件，你必须留在游戏场中。

《海龟交易法则》说：如果你决定铤而走险，你必须首先牢记一件事情：每年20%-30%的稳定回报就能在短时间内带给你巨大的财富，无论你的初始投入是多少。复利的力量是无比强大的，但前提是你没有中途破产，被迫从头再来。如果你试图冒险追求100%甚至200%的年均回报率，那么你一败涂地的可能性会大大提高。

资金管理的核心精髓

在证券交易界，LarryWilliams是谈资金管理策略的先驱。Larry Williams是我前期推荐的《选股决定盈亏》或《选股密码》的作者，是证券交易界的前辈和最顶级大佬。

Larry Williams写的好几本书中，都谈到了资金管理。Larry Williams说：投机者创造的财富来源于他们如何管理资金，而不是一些神奇的、神秘的系统或者炼金法术，成功的交易能够赚钱，适当的资金管理方法加上成功的交易能够带来巨大的财富。

Larry Williams的书中，在写资金管理这一章时，是这样描述的：这一章是本书中最重要的章节，也是我生命中最重要的一章，我希望能够把最有价值的想法传授给你们。我能够给你们的，没有比这一章更有价值的东西了。这一点也没有夸大其词。

Larry Williams说，资金管理有很多方法，也有很多公式。但是所有的管理投资资金的超级系统都有一个共同的原则：盈利的时候你可以增加交易单位、合约及股份数量；亏损的时候减少这些数量。这是正确管理资金的科学方法的精髓。

我认识的资金管理的两个具体操作层面

关于资金管理的具体操作，我个人理解有两个层面。一是总仓位的控制。二是个股仓位的控制。

总仓位的控制，我有两个原则，一是牛市满仓，二是熊市主跌阶段，空仓。我有一个指数中期信号的判断方法，一般来说，在信号提示买入阶段，我仓位会很高、非常高；在信号提示结束阶段，我会开始控制仓位、甚至空仓。

我在股市混了22年了，有一套自己看大盘指数的可靠方法，这也很正常。

我目前的个股投资组合管理原则

我目前的个股投资组合管理原则，主要参考《祖鲁法则》的方法。

《祖鲁法则》说：大多数私人投资者的投资组合应当包括大约10-15只股票，对于规模相当大的资金而言，所包括的股票数目可以增加到大约30只。不要在一只股票上下赌注。基于成本来计算，投资在一只股票上的最大比重大约是15%。

我最新的投资组合管理原则，满仓时，一般持有8至10只股票，单一股票的持仓上限一般是15%，偶尔也会到达20%左右。

资金管理更像一种信仰

《海龟交易法则》说：我认为资金管理更像是一门艺术，而不是一门科学，也或许更像是一种信仰而不是艺术。资金管理中不存在正确的答案。不存在确定一个人风险立场的最佳方法，只存在对个人有效的个别答案，你应该承受多大的风险取决于你的个人情况。

因此，本文关于资金管理的认识，只是我个人的答案。不一定适合其他人的，仅供参考。

【我的周线级别的指数中期信号】

2017年2月10日，买入。2017年3月31日，结束。

2017年6月9日，买入。

祝大A红。来源于网络的图片，版权归原作者所有。

（本文完成于2017年6月12日）