Wjmonk、风生水起和茅台03

Wjmonk、风生水起和茅台03是三位投资人的网名，他们是个人投资之路上遇到的优秀人才。他们各有特点，各有所长，将自己的所思所想和大家广泛交流，很值得学习。

一、对三人的基本认识

1.wjmonk。闽发论坛的价值投资旗手，在04、05年的时候在闽发以茅台的帖子大名远扬，那时第一次看到有人用案例的方式来详细解读价值投资，后来才知道，他是博时的研究员，是专业机构的正规军。特点是自信、专业，推理过程有理有据，可信度高。后来，听说他和归江一起创立了私募，再后来，影响力渐小，听说有几年他们买了许多银行股，业绩不突出。

2.风生水起。以十年百倍的形象横空出世，相关投资心得都写在新浪博客里，目前博客已关了很久。最初关注他是2009年研究大华的时候，在那时，他的成绩和水平并不突出，大华之后，风生水起的理念进一步提升并逐步成形。将博客中的所有文章全部阅读之后，深感风兄的惊人业绩的确是自身超强实力的体现，当然其中也有一点机遇的成份。网上有人质疑他的业绩是假的，还真不是假的，一支股票满仓十倍，惊人的业绩是合理的。

3.茅台03。2005年在闽发的时候，茅台03还是个小角色，那时wjmonk是大神。那时的茅台03为人态度谦和，诚恳地与网友交流，是一个勤奋的小散，印象中他喜欢做数据分析，对某支股票的多项财务数据按季度汇总成一张大表格，很认真。当时完全没有看出来他这么厉害。后来，他做消费股很成功。再后来，去了高毅，现在是明星私募基金经理。

二、主要投资理念

1.wjmonk。深入的基本面分析，找到重要的要素，推测（未来）价值大于（现在）价格。

2.风生水起。前期一直是基本面分析，后期是基本面分析+投资热点。经常看有没有大资金入驻个股。推测个股中、短期报表。涨时重势，跌时重质。以散户身份去公司实地调研。

3.茅台03。总结出弱者思维，认为一个散户，信息上处于弱势。利空演绎之后，即使以后没有利好，也差不到哪里去了。属于善战者立于不败之地而后战。

三、学习心得

从他们的经验中，总结出许多有价值的理念。

1.基本面研究。深入分析，抓住事物的关键环节。（wjmonk）

心得：

（1）重要环节要研究到位，不能仅凭印象。因为人的印象，受主观影响较大。失之毫厘，谬以千里。报表一定要认真看，该问的问题也不能省。研究时不深入，分析不到位，只会带来重大损失，代价太大。

（2）问问题，要问得细，要问具体的问题，能解决某一点疑惑的问题，不能问又大又空的问题，那些问题没有意义。

（3）自己提出问题，然后解答，不断的提出，不断的解答，人就会越来越明白。

2.弱者思维。让利空充分演绎，安全区域参与。（茅台03）

心得：

（1）没有必要出高价去追热点，要耐心等待，防守反击。

（2）要怀疑自己的能力。不要过于自信，个人是很容易被骗的，而且公开信息中很多是假的、不全面的或误导性的。

（3）防止暴雷很重要，千万要避免被双杀。要对标的心存疑虑，切不可信心满满。

3.注重实地调研，寻找市场热点，勇于面对市场和内心的波动。（风生水起）

心得：

（1）散户也可以经常去上市公司看看，好处很多。每年春天积极参加年会，大有收获。

（2）要有信心，勇于实践，敢于重仓。在他持有大华的岁月里，也能看到他心态的变化，在磨炼中走向成熟。

（3）寻找市场的热点。在合理的价位积极参与，就当免费送了一张彩票。没说要出高价购买。主动出击和防守反击并不矛盾。

（4）敢于行动，20万元本金就敢全职炒股。

四、不理解的地方

（一）wjmonk的消失。

客观地说，wjmonk的失误也是挺多的，茅台是成功的，但联通、中兴、银行都是不成功的。也看了归江的文章，研究得很全面，比如研究格力，他们看全球的空调变化，参考发达国家的经历，这些都不是散户可比的。他们都做到这样了，业绩还是不好，问题出在哪里？

1.是他们强于战术，弱于战略?他们是自信的，认为自己是真正的价值投资者，研究并践行经典的价值投资理论，而价值投资在中国长期来看一定可以取得成功。是不是他们总的大方向不合时代的节拍，在个股的分析中漏掉了一些因素，而这些不起眼的因素是可以改变结果的关键变量。

2.是运气不好？时代抛弃了一些行业，市盈率屡创新低。价值投资者之间也是竞争的，一些招式并不能长久有效。

（二）风生水起的不可复制。

风生水起在大华上确实做得很好。还有许多个股在他持有的那个时间段，涨得很好，公司收益阶段性高成长。但后来的一些标的也只是一时风光，公司最终的状况并不好，有些甚至很差，他的那些小盘股投资理念在A股中也不太灵了，成绩不突出。他有些技术方面的价值观念，也有些看不明白，会阶段性失灵。他的许多理念在当今A股不出成绩，业绩不可复制。

（三）茅台03的鄂武商。

一直不明白茅台03为什么对鄂武商情有独钟，鄂武商是一个资产重且富余的公司，价格不贵，但基本看不到多少成长性，管理也一般。这个标的和茅台03以前一贯的风格不同，他的财富增长主要来自于消费股，多是轻资产、高收益、高成长的。事实上，鄂武商除了价格不高，基本没有特色。

五、市场中的其他投资理念

（一）张磊的风投思维，看人。

管理者是决定性的因素，选公司就是选人。优秀管理者的作用，就是比同行做得更好。另外，如果行业相当于跑道，优秀的管理者可以调整方向，修正跑道。连选行业也可以看作是管理者责任范围内的事情。

投企业家很重要的几点：

1.非常具有学习型精神，而且能够打造学习型组织。强大的学习能力和对事物敏锐的洞察力，是一个人能力的“护城河”。最看重的护城河是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河，这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄，只有坚持做长期价值的人，他的路才会越走越宽。

2.能够有强大的聚人能力。一个好的投资者要有强烈的质疑能力，一个好的管理者要有更强的亲和力和管理能力，这两个角色有很多不一样的地方。

3.有很强的对自己边界的认识。

（二）邱国鹭的投资框架，行业、公司、管理者的结合。

邱国鹭认为要回归投资的本质，做时间的朋支。从行业、公司和管理层的角度来分析公司。竞争格局本是行业的一个组成部分，由于重要，可以单列，而公司的产品可以归到管理者这一方面，可以调整为行业、竞争格局、管理者三个方面。古语常讲天时、地利、人和，分析公司也可以套用这几个方面。行业是天时，竞争格局是地利，管理者是人和。天时、地利、人和相辅相成，千变万化，不同公司的行业、竞争格局、管理者也同样各不相同。分析公司要具体问题具体分析，综合起来，预判未来。

1.行业

（1）主要看行业的总体成长速度。不同成长阶段，成长速度会有很大的差别，一般行业走向后期，空间会变小，再发展难度会更大，速度也会慢下来。

（2）行业的成长速度和公司的成长速度高度相关，但不完全相关。

2.竞争格局

公司在行业中处于领先地位，是第一，或至少是第二名（第一优于第二）。这里指的领先是将来会如此，如果现在是第一第二，以后要一直保持，或者现在不是第一第二，以后要成为第一第二。

（1）龙头优势。在一些行业，龙头企业具有品牌、规模的优势，有议价权，有较深的护城河。

（2）含金量不大的领先。有的行业，即使是第一第二，但和后面的公司没有大的差别，没有议价能力，不能算真正的第一第二（一般第一第二名合计占市场40%以上才有效）。药品是一个细分的市场，各个小市场可以单独计算。

（3）区分是否具有真正龙头优势的标志是“是否可以一直涨价？”。也就是“是否强势”。

3.管理者

一个好的管理者能持续提供好的产品。投资者要能对董事长进行考评，用人要疑，疑人要用。

（1）管理者是在加深护城河，而不是正在填平护城河。

（2）过去的成功只代表过去。未来还需要一个个正确的决策。

（3）有人负责的公司好于无人掌控的职业经理人公司。公司需要一个对公司负责的权威者，这个权威者要有能力而且愿意付出。无人监督的职业经理人只会挖公司的墙角。

4.综合

（1）不责全求备，不追求完美。客观地、整体地去分析每个标的，尽量去除个人喜好，力求客观。

（2）重购思维。每隔一段时间（月、季），假设已清仓，需要重新购买，问自己，真正会买进哪些股票。以此来确定持仓。

六、汇总的投资方法

1.做好基本面研究，该研究的一点都不能省。（wjmonk）

2.投资要看人，看管理者的行动和思想。（张磊）

3.要有弱者思维，结硬寨，打呆仗。（茅台03）

4.思考并实践市场的热点和机会。（风生水起）

5.全面综合行业、竞争格局、管理者等方面因素。（邱国鹭）

                                              2020.3.11