2021年1月，一场围绕游戏驿站（GameStop）GME的多空大战轰动全球，一时间散户干翻华尔街的情节在各大媒体上演，很多人也把它当作现实版的热血金融爽文来看，然而事实真的如此吗？要想真正吃懂这个大瓜并没有那么容易。
此次事件的时间跨度最早可以追溯到08年次贷危机，涉及的人物与势力众多，关系也是盘根错节，散户、华尔街、平台、机构、媒体、大V、政客，他们各自站在什么立场上发表观点、付诸行动？散户真的赢了吗？谁又是这次事件的最终赢家？
本文总耗时1个月，翻阅了大量的资料，是对此次事件的一次完完整整的深度复盘，视频将以时间线为主轴，不仅能让你捋清楚错综复杂的人物关系以及整个事件的来龙去脉，也能让你轻松搞懂这些高大上的金融术语。
好，我们进入正题。
先来说说这次事件的主舞台游戏驿站，主要就是卖游戏硬件和光盘，是许多美国人的童年回忆，大概相当于咱们的小霸王游戏机。游戏驿站也曾风光一时，最高时在全球拥有近7000家门店，然而受到网购与游戏数字化的冲击，业绩也是越来越惨淡，在过去3年多的时间里股价一度下跌了90%。
2019年07月在美国贴吧Reddit上有一个讨论股票的板块，名为华尔街赌场（WallStreetBets）。一名ID为狂X价值（DeepFuXXingValue）简称大D哥的用户偏偏就是看好游戏驿站，就在4美元左右，买入了5万美元的股票+看涨期权。
正如他们的名字，这儿的投资风格十分激进，老哥们互相调侃自己为智障，贴吧口号叫做YOLO（You Only Live Once），翻译成中文就是“赢了会所嫩模，输了下海干活”，炒股不仅all in梭哈，还得加上杠杆。所以大D哥买的不单是股票还有看涨期权。
先简单科普下看涨期权，方便理解它的杠杆以及后续剧情。看涨期权就是在未来的一定时间内有权利以约定好的价格买入相应的股票，并付出一定的权利金。比如，现在的股票价格是4刀，大D哥付出0.2刀的权利金，有权利在未来以5刀每股的价格买入股票。如果股价上涨到6刀，他就会行使这个权利，赚得1刀的股票差价。如果股价没有涨过5刀，他就不会行使这个权利，亏损0.2刀的权利金。
这种做法理论上来说风险有限，但收益无限。
那么杠杆是怎么来的呢？如果直接购买股票，股价从4刀涨到6刀，付出4刀的成本，获得2刀的收益，而如果购买期权，付出0.2刀的成本，获得6-5-0.2等于0.8刀的收益，虽然看上去，直接收益少了，但付出的成本更低。
直接买股票的收益率为2/4刀等于50%，而购买期权的收益率为0.8/0.2刀等于400%，这也是为啥大D哥的单子在后来能涨到恐怖的4800万美元。
2019年08月19日，大D哥迎来了他的第一位白衣骑士。“大空头”的原型，08年次贷危机中的大赢家迈克尔·贝瑞（Michael Burry）花费1060万美元购买了GME3%的股份，他认为反弹即将到来。贝瑞看好游戏驿站的理由很简单，因为在不久之后，索尼和微软推出的新一代主机都带有光盘驱动，这可以有效延长游戏驿站的寿命，并且公司持有的现金都已经超过了市值（5.43亿VS 3.7亿）。
在贝瑞的加持下，2019年09月08日大D哥在贴吧晒出自己的账户，总共获得100%收益，并发帖感谢贝瑞。然而帖子下边的评论几乎都是冷嘲热讽，认为GME股价很快就会跌回去，但大D哥丝毫未受影响，依然牢牢的捏着GME。
时间转眼来到2020年，新冠疫情爆发了，美股上演史诗级大崩盘，覆巢之下焉有完卵，更别提游戏驿站这种线下的夕阳行业，4月3日这天，股价干脆跌至2.57美元的历史低点。
4月13日 ，贴吧的另一名用户EH（ElderHedgehog）发表帖子说，游戏驿站 84%的股票都被卖空了，揭露用户持有的GameStop股票正被券商出借给空头。
所谓卖空就是先找券商借股票卖出去，等股价跌下去的时候再买来还给券商，当然找券商借股票要支付一定的利息（Borrow fee），而券商的股票来源就是在他这开户的用户持有的股票。做空的收益有限，因为股价最多跌到零，但风险无限，因为股价的上涨理论上没有上限。现在美国很多券商都是零佣金，他们的其中的一部分收入来源就是靠借出用户的股票来赚钱。
做空的历史最早可以追溯到1609年荷兰的阿姆斯特丹交易所，一直贯穿整个金融市场的发展史，不过一直以来，空头的名声都不大好，比如1929年的大萧条、08年的金融危机，做空者都被视为罪魁祸首，害群之马，还有索罗斯当年做空泰铢引发了亚洲的金融风暴。在国内最知名的做空者就是当年引发亚洲金融风暴的那位——金融大鳄索罗斯。
正是由于EH的帖子，GME的话题成为贴吧的“热点”之一，贴吧的部分用户认为游戏驿站被严重沽空，并开始向做空者开战，第二天GME股价就被拉到6.47美元，然而空头们也没闲着，一直到7月，游戏驿站股价又被打回到4美元。而此时的空头仓位（Short of Float）竟然已经超过了100%，也就是说有1倍多的流通股股票都被空头借去卖空了。
这里便涉及到两个问题，第一个是总共就100%的股票，怎么会出现超过100%的空头仓位？
有两种方法可以达到。一种方法是裸卖空（naked short），可以直接在市场上直接出售根本不存在的股票，只要能在交割日期前买入股票平仓就行，虽然美国证监会(SEC)在08年的金融危机后永久禁止了裸卖空，但据说通过做市商也可以做到这种效果，做市商为了保持流动性，可以先“出售”某个公司的股票，之后再去“借”，而这个出售到确实借到真实股票之前的时限最大可以有23天。注意这里是做市商而不是券商，两个概念不一样，后边会详细讲到。
国内也有过裸卖空的案例，就是95年著名的“327国债期货事件”，管金生的万国证券在最后一刻砸出了远远超过期货品种本身市值的空单,将价格强行下压，最终自己也是锒铛入狱。
除了裸卖空，第二种是金融系统的乘数效应（multiplier），比如A把股票借给B卖空，B卖给C，D在借C手里的股票卖空给其他人，这样一手股票就被卖了2次。
第二个问题就是空头们盈利后为什么不了结平仓，整体仓位依然如此之高？原因很简单：税收。
假如做空者借入一股股票以100美元卖出，根据融券协议，空头必须提供102美元的保证金，其中100美元是卖出股票的钱，2美元是自己的。由于股价一直在变，这个保证金的额度也在随时变化。如果股价上涨到200美元，那么空头就必须在追加102美元的保证金，但是如果股价跌到1美元，那么空头只要提供1.02美元的保证金就行了，这样一来空头就可以获得100.98美元的保证金退款。
尽管空头在实质上已经获得了现金，但是由于未正式平仓实现其收益，就无需对利润缴纳所得税。所以对空头来说，最好的就是让股价永远维持低迷状态。所以如此之高的空头仓位背后满满都是华尔街精明的算计。
回到时间主线。7月4美元的股价到了8月出现了转机，大D哥迎来了他的第二位白衣骑士。瑞安·科恩（Ryan Cohen）携资收购了GME580万股股份。瑞安的来头不简单，他创立了美国最成功的宠物电商公司Chewy，之后将其卖了33.5亿美金。
瑞安的这次收购总共占了9%的股份，并放言要重振GME，成为能与亚马逊分庭抗礼的新电商。一位成功的线上电商大佬加入老牌线下公司，这给GME的故事带来了想象空间。股价当天应声上涨24%，整个8月更是大涨67%。
这时大D哥的账户资产已经超过60万美元，和最初的本金相比翻了12倍，但他仍然没有见好就收的意思，表示继续看好GME。并以咆哮小猫（Roaring Kitty）的名义在油管上直播，极尽详细地分析他看多GME的理由，而这些理由中就有此次事件中被热烈讨论的一个关键词：轧空(short squeeze)，GME存在被轧空的可能。
轧空很好理解，空头卖出去的股票是借来的，平仓时必须要买入股票归还。前边介绍过做空存在金融乘数效应，A借出股票给B卖空，B卖给C，D在借入C的股票卖空给其他人，一手股票可以被卖出多次，如果这时A要收回借出的股票，就会找B，B找C，C找 D，D找其他人，这样一手股票也会被买入多次。
此外，GME的盘子本来就不大，7月的时候总市值只有2亿，一旦越来越多的人看好GME持有股票并锁仓，就会让可购买的股票份额变得稀缺，但空头的仓位已经达到了整个流通股份的100%还多。
随着股价的上涨，空头们要么继续追加保证金并持续支付借券利息，要么止损平仓。一旦在这条链条上有空头认输立场，就会购买股票，并将压力传导到链条上的其他空头，这又会导致股价的进一步上涨，这样就形成了一个空杀空的局面，空头们争相平仓，股价也就形成了一个正向循环。
上一次金融圈最著名的轧空事件还是08年的保时捷收购大众案。保时捷当时通过直接持股和隐蔽的期权方式控制了大部分股票，导致市场上能够流动的股票只剩下5.8%，然而空头的仓位却高达13%，轧空效应让大众股价在两天内便从200欧元飙升到1000欧元，市值一度超越中石油、微软成为了当时最大的上市公司。
空头们至少亏损几十亿，这种极端的轧空还差点导致整个市场停摆，最后还是法兰克福交易所出面，把保时捷和无法平仓的机构叫到一起协商，由保时捷主动放出5%的股票让空头平仓，大众股票的交易才得以恢复正常，这就是轧空的威力。
随着大D哥孜孜不倦的分析，越来越多的人开始加入他的队伍，买入并锁仓，大D哥的领导人身份逐渐确立，赚就要赚票大的，YOLO！当然也早有机构多头资金看准机会大幅杀入，GME的股价也开启了真正的上涨模式，从7月的4美元一直到12月底18.8，总共翻了4倍多。
多头们已经获胜，但奇怪的是，人们发现空头的整体仓位没怎么变化，依然高达138%。可见就是有空头不信邪，一家逐渐没落的小霸王公司凭什么值这么多钱，这么明显的泡沫，更是做空的好时机，此时空头力量中最有名的机构就是管理着125亿美元的对冲基金梅尔文资本（Melvin Capital）。
至此，本次事件的前期准备要素基本到位，有着太多魔幻的2020年，也注定了2021年的不平凡。新年伊始，这场即将轰动全球的大战，就迎来了它真正的催化剂。
2021年1月11日，GME发布公告，瑞安·科恩正式加入了董事会，意味着他接下来将深度参与公司的运营。要知道，就在去年8月瑞安高调投资GME时，尽管外界一片叫好，但公司内的那些老股东们并不怎么待见他，甚至在12月的时候还试图增发股票来稀释他的股份权重。如今正式加入董事会，可见GME内部达成共识决心改革。
贴吧上的帖子开始被GME刷屏，大家纷纷认为轧空的可能性越来越大，号召所有人上车，越来越多的人开始加入轧空大军。股价当天上涨12.72%，两天后更是大涨57.39%，贴吧上对GME的推崇已经白热化，除了分析推荐GME的帖子就是对梅尔文资本的宣战，轧空已然开始。
当然，华尔街的精英大空头们也不会坐以待毙，1月19日，空头开始反击，知名做空机构香橼（Citron）发布公告看空GME，预言其股价将很快会跌至20美元，并将在次日发布视频阐述看空理由。
香橼的做空公告让股价一度刹车甚至调头向下。然而第二天当香橼真的发布了视频后，大家却发现他们的论点毫无说服力，主播不仅全程窥屏念稿，对轧空风险也是绝口不提，香橼泼的这瓢凉水不仅没降了温，反而成了火上浇油。怒气冲冲的贴吧老哥们一边在香橼的推特下刷屏谩骂，戏称香橼（Citron）为臭橼（Shitron），一边继续号召所有人上车。香橼成了人人喊打的落水狗，甚至连香橼的创始人和家人都遭到了网络暴力和人身威胁。
面对舆论的不断疯狂进攻，香橼招架不住举出白旗，1月22日，香橼表示不再就游戏驿站发表任何意见。而GME的股价在这股怒火的冲击下成功站上了65刀。这时游戏驿站也已经广泛引起了主流媒体的注意，大D哥的账户资产已经高达1100万美元，并表态将继续持有，他本人俨然已经成为散户的精神图腾，“Hold 住GME”也成了贴吧老哥们的新口号。
不仅如此，22日周五这一天65刀的收盘价，又触发了另一个关键导火索伽玛对冲效应（gamma squeeze）。可以说正是因为触发了伽玛对冲效应才使得GME的股价在后来能够一飞冲天。
但要想搞懂这个金融术语并不那么容易，我会用通俗的语言给大家讲明白，请听我细细道来。先从前面提到的做市商说起。
做市商不同于券商，券商主要是经纪业务，也就是撮合玩家的交易，通过券商的系统，小明卖出股票，小红直接买入，券商本身不参与交易过程。这对正常成交的的股票来说没什么问题。但对于一些冷门股票就碰到了麻烦。比如小明想卖出一支冷门股票，但发现现在市场上没人买，于是灰心丧气的离开了。过了一阵子，小红想买入这支股票，却发现市场上没有人卖，也灰心丧气的离开了。这样他们就错失了交易机会，如果引入一个中间人老王，先把小明的股票买下来，等小红想买的时候再卖给她，老王从中也可以赚一笔小钱，这样一来皆大欢喜。
这就是做市商制度的起源，为交易提供流动性。
那么做市商老王赚的这笔小钱是怎么来的？就是买卖双方的价差，做市商会不断报出标的的双边报价，买入价（Bid）以及卖出价（Ask），当两边都成交时，做市商就会赚到这个价差（spread）。
理想情况下，做市商只要叼着雪茄倒倒手就能开心的数着票子，但现实情况是，买方市场和卖方市场两边并不那么平衡，比如做市商收了很多单子，结果却卖不出去，那不就砸自己手里了么，所以做市商必须要想办法对冲这种风险。我们以这次事件的股票看涨期权为例。
前边我们简单介绍了什么是看涨期权，为了剧情理解，需要再深入的讲解一遍。
比如，现在的股票价格是4刀，小明买入一个期权合约花费0.2刀，有权利在未来以5刀每股的价格买入股票。这个0.2刀的权利金就是期权价格，5刀就是期权的行权价。当期权的行权价等于股票的价格时叫做平值期权（At the money），行权价小于股票价格叫做实值期权（In the money），比如行权价为5刀，股票价格为6刀，单纯执行这个期权就可以获得1刀的收益。如果行权价远小于股票价格叫深度实值期权（Deep in the money），也就是差价越大，收益越多。
反过来，行权价大于股票价格叫做虚值期权（Out the money），比如行权价为5刀，股票价格为4刀，执行期权就会亏损1刀。如果行权价远大于股票价格也叫深度虚值期权（Deep out the money），价差越大，执行起来亏损越多。
接下来要介绍期权的第二个概念Delta，何谓Delta？
就是当股价每变动一个单位时，期权的价格随之变动的幅度。比如一个期权现在的Delta是0.5，那么当股票上涨1美元时，期权的价格就会上涨0.5美元。越是深度虚值期权Delta越接近于0，这个很好理解，比如行权价为100，股价为5，哪怕股价翻四倍涨到20，这张期权的执行亏损还是很大，所以这张期权合约的价格还是很便宜，也就是期权的价格对股价不敏感，股价每涨1，期权价格可能才涨0.01。
反过来，越是深度实值期权越接近于1，也就是股价每涨1美元，期权价格也跟着涨1美元，这样就跟持有股票没什么区别了。
这条曲线还有个特点就是两头比较平缓，而中间陡峭。在两头的时候股价涨，虽然Delta值也涨，但涨幅很小。中间的时候，股价涨，Delta值的涨幅最快。而这个Delta对股价的敏感度就是期权的另一个值gamma，gamma值越大，说明Delta对股价越敏感。
好，了解完这些金融术语，我们接下来把它们融入到做市商的实际操作之中。
小明向做市商买入了一手看涨期权合约，现在的Delta值为0.3，股价为50，期权价格为5。当股价涨到51时，期权的价格为5.3。这时小明选择平仓卖出期权，那么小明就可以赚到5.3-5=0.3的利润。而做市商是小明的交易对手，做市商就会亏损0.3。
所以为了对冲这种风险，在小明买入的时候，做市商就要在市场上买入0.3股的股票，虽然做市商在小明的单子上亏损了0.3，但股价却上涨了1，也能够获得0.3的收益。这样不管股价是涨是跌，做市商都能把风险对冲掉。
但是，请注意，上边的这个例子是Delta值一直不变的情况，而期权的Delta会随着股价的变化而变化。比如当股价涨到52的时候，Delta值变成了0.4，也就是gamma为0.1。那么做市商就需要在补入相应的股票来对冲风险，这就是做市商的Delta动态对冲策略（DDH）。
一旦股价在短时间内大幅上涨，就会导致gamma值暴增，做市商就要在短时间内被迫购入更多的股票来对冲风险。而GME在周五65刀的收盘价正是触发了这个效应。因为在周五GME看涨期权的最高行权价为60刀。在前段时间股价还处在低位时期的那些深度虚值期权一下全部变成了实值期权，这直接导致gamma值暴增，做市商被迫买入大量GME股票来对冲风险，这个过程就叫做Gamma squeeze。
并且这个过程也可能会触发连锁反应，比如接下来的周一时新的看涨期权合约最高行权价为115，周二最高行权价为200，但GME股价却在周三达到了380，导致所有新的期权合约的gamma值也继续暴增，迫使做市商一直购入股票来对冲风险。
前阵子软银孙正义就利用过这个手法做多科技股，大量买入科技股看涨期权与股票，迫使做市商们被动跟着买入，账面浮盈一度达到40亿美元，媒体甚至给孙正义起了个外号叫做“纳斯达克巨鲸”。
散户的热情叠加gamma squeeze，GME股价在25日周一一飞冲天，多次触发熔断停牌，最高涨幅145%达到159刀，随后空头开始发挥威力，一度将股价砸到61.13。
这里又涉及到另一个问题，面对多头们的气势汹汹再加上散户的hold住不卖，空头是用什么手段将股价砸下来的呢？这里就涉及到一个空头的常用伎俩，空梯攻击（Short ladder attacks）。
空梯攻击类似于庄家的左手倒右手，比如空头A以10美元的价格借入股票卖出，空头B购买该卖单，了结之前的空头仓位。然后，空头B以9美元的价格做空卖出，空头A买入并平仓，如此反复循环，股价就会持续下跌。
不过空头们到底是怎么借入股票的，目前存在争议，贴吧的老哥们后期复盘都认为是利用前边提到的漏洞来达到裸卖空的效果，也就是借入的股票根本不存在。
除了空头的空梯攻击打压股价，肯定也有机构资金在大量出货，一边心里骂着贴吧智障，一边让散户和空头们来接盘，这一天的成交量可是高达1.8亿股，占总流通股份的255%，也就是2.5倍的换手率。
总之这一天多空激烈交锋，最终还是以多头小胜，股价上涨18.12%来到76.79刀。贴吧的注册用户数也是节节攀升，一周内新增近三百万，在声势浩大的多头大军面前，空头的任何手段伎俩都显得脆弱不堪。
1月26日周二，多头又迎来一个重磅人物的加入。硅谷知名风投家、前脸书高管查马斯（Chamath Palihapitiya）宣布站队散户，花费12.5万美元买入GME看涨期权，向做空机构宣战。
多头气势大增，空头C位的梅尔文资本当天宣布整个一月亏损30亿美金，并开始电话摇人，接受城堡基金（Citadel LLC）和72点资本（Point72）联合投资的27.5亿美元弹药。说到这，就要给大家深扒一下这三家机构。
城堡基金是隶属于城堡资本旗下的一家著名对冲基金公司，大概有两千名员工，管理规模（AUM）大约350亿美元，算上他们7倍的杠杆，实际上能够撬动2000多亿美元的资产，对市场有着相当大的影响力。不过，相对于其强大的市场操作能力，更引人注目的是城堡基金强大的人脉关系，与美联储有着千丝万缕的联系，被称为华尔街“不能说的秘密”。15年时更是请到了华尔街最大牌的金融顾问——前美联储主席伯南克，过去两年，就连财政部长耶伦也在城堡的演讲活动中获得了超过70万美元的报酬。
城堡的创始人格里芬(Kenneth C. Griffin) 也十分不简单，被誉为与西蒙斯（James Simons）齐名的程序化交易天才！刚满18岁时靠着一台传真机、一台电脑、一部电话和借来的26.5万美元起家，3年后就用420万美元建立了城堡。一度被评为科恩（Steve Cohen）、达利欧（Ray Dalio）和索罗斯（George Soros）之后的第四大对冲基金经理，华尔街最令人惧怕的人。
除了城堡基金，城堡资本还有第二大块业务，美国著名的股票和期权做市商城堡证券（Citadel Securities）。
这个城堡证券不仅关系到后边剧情的发展，还涉及到中国的一桩往日旧事——15年股灾。有多人知道或者还记得上海司度这个名字，2015年股灾后，证监会开始调查股灾中的恶意做空势力，总共查处了34个交易账户，其中就有这家司度(上海)贸易有限公司。而司度正是城堡证券在中国设立的全资子公司，传闻中的境外敌对做空势力。谁能想到中国股民的这口恶气5年后被美国贴吧老哥们给出了。
源于15年的这起高频交易案，最终在2020年1月以城堡证券支付6.7亿人民币与证监会达成和解。再说个题外话，城堡证券的现任CEO是一位一代华人移民，毕业于北大数学系的赵鹏。
聊完城堡集团，再来说说这个72点资本Point72。
72点资本的前身是华尔街对冲基金巨头SAC，创始人叫科恩Steve Cohen，就是刚刚提到的美国四大对冲基金经理之一。旗下基金近20年内高达30%的年均收益率一度被认为投资传奇，时代杂志称之为：干死华尔街的人。美剧《亿万》中的主角鲍比( Bobby Axelrod )的原型正是科恩。在13年的时候，一项针对SAC内幕交易的指控被落实，当局开出了18亿美元的天价罚单，8名直接参与内幕交易的员工先后入狱，曾经辉煌一时的SAC退出历史舞台。
其后SAC进行转型，将公司更名为72点资本，目前72点资本的资产管理规模在195亿美元左右。
城堡和72点为什么要仗义出手帮助梅尔文资本呢？原来梅尔文资本的创始人普洛特金（Gabriel Plotkin）之前在城堡当分析师，后来在72点资本的前身SAC工作了八年，是科恩手下的明星基金经理人，深得信任。三个人的关系本就不错，在SAC内幕交易风波中普洛特金全身而退，自立门户创立了梅尔文资本。
梅尔文也可谓是游戏业的世仇，曾花 4 亿美元做空过任天堂，年初时管理着约125亿美元的资产，科恩此前也已向梅尔文投资了约10亿美元。
扒完这三家机构之后，周二这天还发生了一件事，就是之前最早买入GME的大空头原型迈克尔·贝瑞。尽管他早已赚得盆满钵满，却发推猛烈抨击贴吧老哥们的抱团抬高股价行为，称其为“不自然的，疯狂的，危险的”，呼吁监管机构对他们进行调查。
这让他在散户间的声望一瞬间由“教父“沦为“叛徒”，在评论区里对他恶言相向。最终，贝瑞清空了他的推特账号。
不管怎样，周二这天空头们还是输了，并且输的很惨，GME股价当天大涨92.71%，收盘价 147.98刀。大D哥的账单已经翻成2200万美元。贴吧老哥们热血沸腾，高喊着to the moon的冲锋号角。
周二的故事到这还没完，盘后多头又有另一个重磅人物出场，钢铁侠马斯克。已被封神的马斯克是何等的带货能力，发个推特说句狗狗币，就能让狗狗币的价格暴拉三倍之多，更何况是这场镁光灯下的多空大战。
果不其然，马斯克仅仅在推特上简单地打出了GME的名字，并附上贴吧网址，就获得了十万加点赞，马斯克还故意将Gamestop的单词拼成了Gamestonk（游戏炮火），一下子彻底点燃了GME ，盘后价格飙涨50%。
27日周三，空头们更是溃不成军，开盘直接跳空高开至300美元，不久CNBC就爆料称梅尔文资本认输，已全部平仓空头头寸，基金总亏损53%。香橼也宣布自己已经放弃做空，45刀入场，90刀退出，在 GME 上亏损100%。
然而贴吧老哥们仍然不依不饶，他们认为梅尔文资本根本就是诈降，那么大的仓位不可能说平就平。
不过以成交数据来说，梅尔文其实是有机会平仓的，因为周二全天的交易量依然高达1.8亿股，高达2.5倍的换手率。其中就有机构资金大量出货，比如贝莱德（BlackRock）就大幅减持了200万股，占公司总股本的13.2%。但在后来的周五有人发现CNBC在推特上付费推广一条新闻，内容是梅尔文已经平了所有的空头头寸，再加上后边几天多空对局的激烈情况，不得不让人怀疑梅尔文是来了一波假死操作。
不管怎样，在贴吧老哥们的眼里，梅尔文就是在诈降，不卖，空头必须死的透透的！
周三当天股价大涨134.84%，收盘价347.51，大D哥更新他的账户，资产达到顶峰来到4800万美元。
也是从这天开始空头们开始发动舆论攻势，主流媒体比如CNBC开始高强度抹黑散户，把散户的行为渲染成抱团操纵市场，在散户大本营的贴吧论坛上也大量创建小号发帖淹没版块，号召大家抛售GME，把收益投到其他高空头仓位的股票，一度导致论坛在晚上关闭一小时清理小号和脚本账户。不过空头的分化战术还是起到了作用，当天AMC和高斯电子分别大涨300%和480%，没错，AMC就是当年王首富收购的那家美国院线。
论坛的服务器提供商Discord更是以“渲染暴力”为由，把贴吧的服务器给移除了，还很此地无银三百两地说“这和最近的金融市场情况无关”，此举严重侵犯了言论自由，引发了220万人的强烈抗议。很快，Discord就不得不被迫恢复了贴吧的服务器（闽发论坛）。
时间来到28日周四，这一天也上演了整个事件的最高潮部分，在全球的众目睽睽之下，一件让人大跌眼镜的事情发生了。开盘后，贴吧的老哥们发现他们平时用的这家罗宾汉Robinhood在线券商竟然限制了GME的交易，只能卖出，不能买进，甚至连股票的代码都搜索不到了。
先简单介绍一下这家在线券商的来历，罗宾汉2013年诞生于硅谷，并且打响了美国券商“零佣金”交易的第一枪。这家在线券商不走传统软件路线，抛弃了过去满屏的花花绿绿以及那些繁杂的技术指标，APP界面简洁明了，操作小白化，一直以来深受年轻散户们的欢迎，拥有1300多万的注册用户。
至今罗宾汉已经完成了G+轮融资，估值达117亿美元，是全美第二大的金融科技（Fintech）初创公司。罗宾汉背后站着的是一票顶级风投，包括恩颐、红杉、谷歌和俄罗斯的DST，还有林肯公园（Linkin Park）等明星。
既然主打“零佣金”交易，罗宾汉的利润来源不靠经纪业务，除了前边提到的借出股票给空头做空赚取利息，还有一个重要的收入来源就是出售订单信息给高频交易做市商。这种模式很好理解，比如小明挂单10刀卖出一股（卖一单），而这时市场上有单子挂10.5刀接盘，按照价格最优原则，小明会以10.5刀的价格成交。但是罗宾汉不直接去交易所寻找最优价格，而是把这个订单以原始价10刀先卖给高频交易做市商，做市商在以10.5刀的最优价格卖出，转转手就能无风险套利50美分。
这种模式也存在很大的争议，就在刚刚过去的12月，罗宾汉就因为这事被罚款6500万美元。
所以看起来零佣金用户占了便宜，但天下没有免费的午餐。这就跟那些互联网公司一样，你以为你是这些公司的“至上用户”，殊不知你的数据是他们的资产，转手就能给你卖了。那么罗宾汉把单子都卖给谁了呢？不用怀疑，跟它合作的主要做市商正是此次的空头力量之一城堡证券。
正是因为这层利益关系，罗宾汉的这一限制交易举动引起轩然大波，愤怒的散户们去谷歌应用市场给罗宾汉打差评，瞬间就被一星差评刷爆，而谷歌干了件啥事呢，删评论！谷歌至少删除了十万条差评，别忘了谷歌可是罗宾汉的风投，呵呵，删掉不作恶标签Don’t be evil的谷歌果然不只是嘴上说说。
美国政客们也纷纷发表对此事的看法，民主党联邦众议员网红政客AOC发推称：华尔街一直把我们的经济当做赌场玩，现在却在抱怨一个论坛把市场当做赌场玩。
共和党大佬，参议员克鲁兹（Ted Cruz）也痛斥华尔街操纵市场，甚至连川普的长子小唐纳德也称这种情况对个人投资者不公平。
那么华尔街真的就这么肆无忌惮，在全球众目睽睽之下，明目张胆的行此苟且之事？其实之所以限制交易还另有原因，因为GME股价的剧烈异常波动，清算所要求券商大幅提高GME的保证金至100%，清算所给罗宾汉开了一张30亿美元的账单，罗宾汉后来称当时没有那么多资金，不只罗宾汉，还有其他一些券商也因此限制了交易。但是罗宾汉连股票代码都不能搜索这个没得洗，何况罗宾汉开始还假惺惺的说什么是为了保护投资者的利益。
并且要知道，华尔街机构依然可以做空、平仓、买入、卖出等等，没有任何限制，更加讽刺的是罗宾汉这个名字正是西方传说中劫富济贫的侠盗。
总之，这场风波不仅已成为美国最火热的社会议题，华尔街打不过就“拔网线”的龌龊行径也传遍全球，此次金融事件也正式破圈广为人知。
所有人都在一致声讨这场丑闻，加拿大，欧洲，韩国和一些华人散户们也纷纷表示自己已经通过本地券商买进GME以示支持，一场金融圈的多空对决在舆论上甚至已经上升到了阶级斗争的层面。
接下来我们再看看股价。本来盘前已经站稳400刀新高的股价，因为罗宾汉的限制交易，大跌至270刀。正式开盘后，大量散户开始从其他券商买进，股价一度冲上468刀，然而随着越来越多的券商限制了交易，股价又暴跌至126刀。
或许是由于来自全球小散们的支援，其后股价一直在200-250刀之间拉锯，最终收盘跌44.29%至196刀。
这天人们也发现，市场上有一笔数额巨大的GME订单在不停在买卖盘之间倒手，在散户们都无法买进的时候，几乎可以肯定就是空头们在发动空梯攻击，并且应该也有新的空头进来砸场，周四全天成交量5800万股，还不到前天的三成，这里边还不知道有多少是空头们刷出来的。可见该出货的机构应该在前两天已经出的差不多了，剩下的应该就是大部分散户们在共同的信仰下坚守阵地。
周四这天，不止股价的对决，在媒体这条线上还有一场舆论上的交锋。前边提到的查马斯（Chamath Palihapitiya）接受采访直接对线CNBC。
CNBC主持人以散户脱离基本面短线投机以及抱团炒作作为进攻方向。查马斯则反驳称，论坛上的研究水平很多都和对冲基金经理相当，并且详细列举了华尔街的几大罪状，包括过度甚至违法做空，华尔街的量化基金从来也不看基本面却没有受到任何指责、08年次贷危机的罪魁祸首等等。
查马斯这次嘴刃CNBC的采访可谓十分精彩，有人总结：本来以为是个对散户的道德拷问，最后却变成了对建制派的灵魂追问。
这天盘后一名贴吧用户给梅尔文资本，CNBC、二战结束后二十年内出生的婴儿潮一代以及所有的贴吧用户写了一封公开信，信中斥责了以梅尔文资本为代表的华尔街机构，称他们在08年的金融危机中给无数的家庭制造了莫大的苦难，却没有受到任何惩罚，反而得到救助，如今又公然非法做空、操纵市场，丝毫没有从危机中吸取任何教训。并指责CNBC这样的主流媒体收受大企业的赞助，将散户行为妖魔化，并称“我们整整一代人都会记得你的作为”。
这封公开信引起来很多人的情感共鸣，一度刷屏全球社交网络。散户们纷纷表示现在已经不是钱不钱的问题了，大D哥也更新了他的账户，表明自己仍在坚守阵地，但资产缩水到3300万美元，当天亏损1500万美元。
时间来到29日周五，大部分券商都放开了交易限制，只有罗宾汉还只能买入5股以下，这天的股价也波澜不惊，全天都在300美元上下波动，最终收盘325美元，涨67.87%。
香橼直接被打破信仰，发布公告称将终止做空研究，专注于为散户提供多方投资建议。
白宫则出现了这样一幕：当被问及是否讨论过美国散户“豪赌”华尔街精英一事时，总统拜登和财长耶伦却选择了沉默。还记得耶伦在城堡70万美元的演讲报酬吗？毕竟他们明白谁才是真正的衣食父母。
马斯克也继续在推特上炮轰空头，称“你不能卖不属于你的房子，你不能卖不属于你的车子，但是，你可以卖不属于你的股票！这太离谱了，做空就是一场骗局。”
贴吧上很多帖子开始分析空头如何通过裸卖空来进行空梯攻击，并且认为空头仍未平仓，而是利用交割漏洞拖延了平仓时间。继续号召散户们拿住股票，彻底堵死空头们的退路。
然而随着周末两天时间的消化，舆论的热度逐渐退去，多头们的力量也在到达顶峰后掉头向下，机构资金赚的盆满钵满，入场的大V们也早已落袋为安，此刻，如果散户们环顾四周，也许会猛然发现，战场上就只剩下了一腔热血的自己，在前边等待他们的也不是什么黎明的曙光。
2月1日周一，GME大跌30.77%至225美元，但全天成交量只有3738万股，并且大量交割单是1股成交。可见尽管散户们的意志十分坚定，却已然抵不过空头们左右倒右手的空梯攻击。
此外，空头们仍然在发动舆论攻势进攻散户的贴吧大本营，通过大量发帖号召散户去逼空白银，同时美国的主流媒体也开始大力报道散户们已经失去对GME的兴趣，而转向白银市场。空头们的分化手段起到了作用，伦敦白银现货当天一度大涨9%。
2月2日周二GME继续大跌60%至90美元，金融分析公司S3Partners公布的数据显示，GME的空头仓位已经降到了流通股的50%以下。随着股价的持续下跌，大D哥的收益也大幅萎缩，但贴吧老哥们表示仍将坚持持有。
一位M（mwybert）开头的贴吧用户就发帖表示，“伙计们，只有我们团结一心才可能有用。逢跌买入并且持有，对于我们所有人来说，一切还未结束”。这一帖子也获得了超过1万条的回复。
随后两天股价继续大跌40%至50美元。大D哥在周三发帖表示将暂停对持仓情况进行的每日更新，周三过后他的账户资产缩水到2200万美元，几天之内2600万美元化为乌有。
随后有不少贴吧用户在底下留言评论，猜测“带头大哥”已在股价连日重挫后脚底抹油，也有高赞评论称停止更新是因为美国证监会（SEC）准备着手对他进行调查。
周四，耶伦召集美国金融监管机构讨论近期金融市场的波动，首次公开回应GME这场风波，在股价已跌至50美元的今天，耶伦表态要保护散户投资者。
没错，保护也许会迟到，但绝不会缺席。
至此，GME事件也基本落下帷幕，正如它的名字，Game stop。接下来我们就来盘点一下这场斗争中的赢家与输家。
输家：
以梅尔文资本为代表的先进场的空头，梅尔文资本在1月整体亏损53%大概60亿美元；城堡基金损失约20亿美元，不过它的兄弟公司做市商城堡证券因为交易量的大幅提升，赚了很多差价，会弥补一些损失；72点资本损失7.5亿美元；枫林资本（Maplelane Capital）亏损45%大概15亿美元。
据S3 Partners数据显示，做空 GME的对冲基金在1月共损失了197.5亿美元。不过这些数据都是浮亏，如果空头在1月没有平仓的话，随着2月份股价的暴跌，这个亏损会大幅减少；
关于梅尔文资本的老大普洛特金还有个八卦，1月31日，推特用户ET（Emerald Turner）发了个帖子称：“普洛特金的老婆（Yaaya Bank – Plotkin）已经提交了与他的离婚文件。”普洛特金在此推特下回复道：“我的对冲基金已经损失了53%，再加上我老婆要跟我分走50%，意味着我总共将损失净值的103%。”
罗宾汉券商：尽管罗宾汉在这次风波中募资了34亿美元，但却是债务融资而非股权。罗宾汉也彻底失掉了民心，遭到集体诉讼。本来罗宾汉在今年上半年要IPO，短期内应该是无望了。
不过有券商倒霉，就有券商得利，微牛（webull）就因提早完全恢复了交易限制，收割了一大波流量，这家券商还是中国背景的，母公司是湖南福米科技，一家小米生态链公司，CEO王安全还是阿里前高管，看吧，世界真的不大。
后进场的散户：高位接盘但坚持没有抛售的，在2月会大幅亏损，更可怕的是有些散户可能在冲动之下加了杠杆。2月6日，据美国当地媒体报道，一位购买了GME的散户于佛罗里达家中饮弹自杀，（闽发论坛）生命停留在28岁，不过也有人称这是条假新闻。
赢家：
一些提前进场或者提早跑路的散户肯定赚了不少，但最大的赢家还是机构：据GME官网的数据显示，去年12月31时，GME的前十大股东中，除了瑞安科恩外，其他全部都是机构。比如排名第一的富达（Fidelity）大赚30亿美元，贝莱德（BlackRock）和先锋集团（（Vanguard Group）分别赚了27亿和17亿。大摩（摩根士丹利）也是这场逼空战中的赢家，旗下对冲基金（Institutional Inception fun）赚了大概1亿美元。
猎杀过无数美股上市公司的浑水创始人卡森·布洛克（Carson Block）在2月1日就表示，从GME的走势图来看，一切并不像是散户所为，反而更像是部分对冲基金针对其他对冲基金的轧空。
后进的空头：据研究机构ORTEX DATA统计，2月第一周空头们就在GME上赚了36亿美元。
白银、AMC等贴吧概念股：比如对冲基金穆德里克（Mudrick Capital）就在一月份做多AMC获利2亿美元。
不仅如此，这场大战还救活了王首富的AMC，18年的时候银湖投资买了6亿美元AMC的可转债，奈何碰上疫情，本来已经准备等AMC破产作为债权人去收拾残局，结果散户逼空行情让银湖投资转股并清仓，还赚到了1.1亿美元。当然，万达也趁机减仓套现了一把。
大V查马斯：查马斯在周二买入看涨期权后，仅仅一天就落袋为安了，净赚50万美元。除了前脸书高管，硅谷风投家，查马斯还有一个头衔就是维珍银河 (Virgin Galactic)的董事会主席。而这家公司也正是长期被空头做空的公司之一，位列美股做空第二名。在这波轧空行情中，维珍银河的股价也翻了将近一倍。
此外，查马斯也号召散户离开罗宾汉去自己投资的券商开户。所以说，还是屁股决定脑袋。
大V马斯克：马斯克又成功收割了一波声望，还报了当年空头做空特斯拉的一箭之仇。此外，马斯克也在另一项资产上也大赚特赚。
马斯克不仅在推特上炮轰空头，还推荐比特币。早在一月份马斯克就以4万美元的单价买下了15亿美元比特币，其后比特币一度占上5.8万美元的历史高位。
AOC这样的网红政客：对比拜登和耶伦左右为难的缄默，AOC为散户站台成功为自己捞了一把政治资本。
大D哥：大D哥本名基思·吉尔（Keith Gill），是一位注册在案的经纪人，持有CFA牌照，尽管吉尔这次大赚特赚，却也面临着监管机构的调查，能否全身而退还未可知。2月18日，吉尔在美国国会众议院金融服务委员会（financial services committee）举行的线上听证会上，否认了怂恿任何人逼空，称自己只是个散户，没有收取其他任何人的费用。
在被问及是否愿意以每股45美元的价格购买GME时，他连续三次给出了肯定回答，并称他喜欢这支股票，国会议员们却完全不相信。第二天吉尔就再次更新了持仓，不仅没有跑路始终在拿着GME，股票头寸还翻了一倍，这时吉尔的资产已经缩水到1700万美元。
贴吧老哥们纷纷表示自己爱上了这个男人，不过也有些用户口吐莲花，称吉尔这样做只是为了自保，怒喷散户们的行为就是在操纵市场，看来舆论仍然是割裂的。
不到一年的时间，GME的股价从最低点的2.57刀到483刀，再到50刀，一条波动的曲线背后隐藏的却是世间百态，众生百相。
从金融角度来看，这次事件还是源自去年3月份疫情冲击之下的美股大崩盘。美联储一边降息至零利率，一边大量购买美国国债，开启无限量化宽松，短短几个月就印了3万亿美元，相当于英国一年的GDP。这不仅给华尔街提供了充足的弹药，美国的财政刺激也给散户们大撒币，去年直接给每人发了2000美元，年底刚通过9000亿的经济刺激计划，现在拜登又要来个1.9万亿。
尽管美联储口口声声称货币政策并非推动资产价格上涨的主因，货币政策也不会因GME事件作出调整，但这口锅美联储想甩也甩不掉。
从更加广义的角度来看，这场史诗级的多空大对决体现了美国社会的内部撕裂，一方面是社会阶层的分化，底层民众对上层精英的矛盾，一方面是传统的华尔街精英势力与科技新贵之间的矛盾，比如马斯克的这波操作就是意在掌握更多的话语权。
最坚固的堡垒往往是从内部攻破的，从黑命贵运动到线下占领国会山再到线上占领华尔街，相信类似的事件依然还会在美国上演。
1992年，随着苏联的垮台，意识形态斗争帷幕的落下，日裔美籍学者弗朗西斯·福山提出了著名的“历史终结论”，认为自由市场和民主政治将是最后的历史。
然而仅仅过了三十年，事实就证明了，美国的自由与民主到底没能解决贯穿古今的贫富分化问题，没能调解的了阶级之间的矛盾。
2020年一场疫情的冲击，扒下了民主的底裤，揭露了自由的谎言。2021年一场暴风雪的洗礼也正在加速西方灯塔的熄灭，物竞天择、适者生存的社会达尔文主义被表现的淋漓尽致，东方的制度文化优越性也在世界的舞台上熠熠生辉。
公平与效率是一个两难的选择，历史会走向终结吗？又或者生产力什么时候才能发达到足够实现共产主义？
2000多年前的老子说：天之道，损有余而补不足；人之道则不然，损不足以奉有余。
只要跳不出这个逻辑，那么历史就不会终结，历史只会重演。
（全文完）
主要参考资料：
英文
SSRN-GameStonk: What happened and what to do about it；James J. Angel, Ph.D., CFP, CFA；翻译：杰晶维基
Tesla Infinity Call Gamma Squeeze；reddit/options
DeepFxxckingValue；reddit/wallstreetbets
Short ladder attack explained；reddit/wallstreetbets
The real reason Wall Street is terrified of the GME situation；reddit/wallstreetbets
GME will squeeze and here’s the 10 reasons why I think so + rabbit-hole reading；reddit/wallstreetbets
Follow the crumbs. $GME exposed the meta；u/bcRIPster
The real reason Wall Street is terrified of the GME situation；reddit/wallstreetbets
Counterfeiting Stock 2.0
An Open Letter to Melvin Capital, CNBC, Boomers, and WSB；reddit/wallstreetbets
Questions on Short Float, Short Ladder Attacks and Short Squeeze；reddit/wallstreetbets
Watch CNBC’s full interview with venture capitalist Chamath Palihapitiya；YouTube
Robinhood (company)；Wikipedia
中文
知乎用户@physixfan@Mr.X@金从周@游研社@浑水摸鱼@倪锴的回答
软银是怎样用Gamma把市场玩坏的；散户如何用期权拉爆百亿美元对冲基金；空头节节败退，散户即将迎来终局之战；三思期权
对Call Gamma Squeeze和ft上关于软银的文章谈谈我的肤浅理解；知乎用户 Dexter LEI
给你讲清楚Gamma squeeze、Short squeeze是怎么回事；刺客夜行
王勇《期权策略大爆炸系列专题五：Gamma中性与Gamma中性交易》；宏源期货
期权做市商大揭秘系列1—你不知道的期权做市商；知乎用户 西格玛
美股散户逼空事件解救了王健林；丫丫港股圈
“空梯攻击”警报！美国散户“指挥部”疑有内奸，大空头合谋突袭；华夏时报
2008美国卖空监管的得失及对中国的启示；老虎财经
证券教父管金生：20年后谈“327”国债事件；腾讯新闻
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